Bim Hisse Yorum

Bim Mağazalar BIMAS hisse senedi ile ilgili aracı kurum ve uzmanların yaptığı tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan hisse ile ilgili çıkmış tüm haber, rapor ve teknik analizleri takip edebilirsiniz.

Deniz Yatırım – BIMAS Hisse Yorum – 08.06.2022

BIMAS; Pay geri alım programının sona ermesi / sınırlı olumsuz / 6 Aralık 2021 tarihinde yapılan açıklamada; yeni bir pay geri alım programı başlatıldığı, program dahilinde geri alıma konu edilebilecek azami pay sayısının 5.000.000 adet (5.000.000 TL nominal), geri alım için ayrılacak fonun Şirket iç kaynaklarından karşılanmak üzere en fazla 450.000.000 TL olarak belirlendiğini belirtilmişti.

Program kapsamında genel kurul tarihine kadar ortalama 71,27 TL hisse fiyatından 3.687.000 adet hisse alım işlemi gerçekleştirilmiştir. Şirketin geçmiş yıllarda başlattığı pay geri alım programlarından elde edilen hisselerle birlikte sahip olduğu BIMAS payları 9.357.992 adete ulaşmıştır ve bu payların Şirket sermayesine oranı %1,5412 olmuştur. Sermaye Piyasası Kurulunun Geri Alınan Paylar Tebliği’nin 5. Maddesi uyarınca, söz konusu pay geri alım programı 2021 Yılı Olağan Genel Kurul Toplantısı ile birlikte, 07.06.2022 tarihinde sona ermiştir. İlgili açıklamayı BIMAS paylarının yatırımcıda yaratabileceği algı açısından sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz.

Ak Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 1Ç22 – 10.05.2022

Bim 1Ç22 finansallarında piyasa beklentisin üzerinde 1.34 milyar TL net kar açıkladı (Ak Yatırım: 1.28 milyar TL, Research Turkey Piyasa: 1.22 milyar TL). Net kardaki pozitif sürpriz operasyonel sonuçların beklentilerden güçlü gerçekleşmesi ve yaklaşık 100mn TL tutarında tek seferlik vergi gelirinden kaynaklandı (dövizin kur korumalı mevduata dönüşünden kaynaklı).

Yorum: Ciro, FAVÖK ve net karın sırasıyla piyasa beklentisinin %7, %2 ve %10 üzerinde olması ve 2022 öngörülerinde güçlü yukarı yönlü revizyon olmasından dolayı piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Şirket’in gelirleri yıllık bazda %76 artış ile 27.3 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK yıllık bazda %73 büyümeyle 2.28 milyar TL’ye yükseldi.

Şirket Yönetimi güçlü sonuçların ardından 2022 yılı ciro büyüme öngörüsünü %50-60 seviyesinden %70-80 seviyesine çıkardı. FAVÖK marjı öngörüsü %8-9 olarak korundu. Güçlü sonuçlar ve 2022 öngörülerinin piyasa tahminlerinde yukarı yönlü revizyonlara neden olabileceğini tahmin ediyoruz. Bugünkü telekonferansın ardından tahminlerimizde ve değerlememizde hafif yukarı yönlü revizyonu olası görüyoruz. Şu aşamada mevcut hedef değerimizi 115TL/hisseye %39 getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz. Hisse 2022 tahminimize göre TFRS 16 öncesi 5.5x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor. Yakın dönemli çarpanlarına göre yaklaşık %45 iskontoya işaret ediyor. Hisseyi en çok önerilen hisseler listemizde tutmaya devam ediyoruz.

Oyak Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 1Ç22 – 10.05.2022

BIMAS’ın 1Ç22 net kar rakamı 1.34 milyar TL’yle piyasa beklentisini %10 oranında aşmıştır. Ciro ve FAVÖK tarafında beklentilerin sırasıyla %7 ve %2 üzerinde olan finansallarda net karı efektif vergi oranındaki düşüş de desteklemiştir. 1Ç22 ciro 27.3milyar TL (+yıllık %76), FAVÖK 2.28milyar TL (yıllık +%73) ve net kar 1.34 milyar TL (+yıllık %96). Enflasyon ve indirimli marketlere yönelim finansalları desteklemiştir. Şirket’in 2022 yıllık satış artışı beklentisini %55 (+-5)’den %75 (+-5)’e çekmiştir. FAVÖK marjı %8.5(+-0.5) ve yatırım/satışlar %3.2 olarak korunmuştur. Sonuçlar ve genel makro revizyonların da etkisiyle hisse başına hedef fiyatımızı 119TL’den 135TL’ye yükseltiyor ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi muhafaza ediyoruz. 2022 FAVÖK ve net beklentimizi %15 ve %16 yukarı revize ettik. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 16:30’dadır.

Şeker Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 1Ç22 – 10.05.2022

Bim (BIMAS) 1Ç22’de bizim beklentimizin (1.264mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (1.230mn TL) üzerinde 1.342mn TL net kâr açıkladı (1Ç21: 685mn TL). Net kar marjı ise 1Ç22’de, 1Ç21’deki %4,4’ten %4,9 seviyesine yükselmiştir. Bu çeyrekte Şirket, güçlü operasyonel performans, elde edilen yüksek net satış gelirleri ve mağaza açılışlarındaki kuvvetli trend sayesinde beklentilerin de üzerinde net kar rakamı açıklamıştır. Net satış gelirleri, Covid19 pandemisinin mağaza trafiğine olumsuz etkilerinden sonra müşteri trafiğinde gözlemlenen toparlanma (3Ç20: -%12, 4Ç20: -%12,9, 1Ç21: -%17,0, 2Ç21: -%4,1, 3Ç21: %0,1, 4Ç21: %3,0, 1Ç22: %10,9), yükselen sepet hacmi (1Ç21: 35,45 TL, 1Ç22: 51,55 TL) (+%45,4), yüksek enflas yonun olumlu etkisi ve artmakta olan mağaza sayısının pozitif katkısıyla (1Ç21sonu konsolide: 9,723 adet, 1Ç22: 10,778yıllık %11,0’lik büyüme – 1Ç22: 259 yeni Bim Türkiye, 14 Bim Fas, 16 yeni FİLE mağazası açılışı) 1Ç22’de yıllık %75,9’lük artışla 27.267mn TL seviyesine ulaşmıştır (Şeker Y.: 25.769mn TL, Piyasa Ort.: 25.608mn TL). Bim, 1Ç22’de %18,5 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirmiştir (1Ç21: %18,4). Bu çeyreği %8,4 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 1Ç22’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (1Ç22: 30.317 TL, 1Ç21: 18.806 TL, yıllık %61,2’lik artış) bazlı yükselişle %72,5’lik artışla 2.284mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (Şeker Y.: 2.283mn TL, Piyasa Ort.: 2.219mn TL).

Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağı büyümesi, 1Ç22’de de tüm hızıyla devam etti. FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim, 1Ç22’de yurtiçi mağaza ağına 16 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 176 FILE mağazasına ulaşmıştır. Ürün gamı daha geniş ve m2 olarak da Bim mağazalarından yaklaşık 3 kat büyük olan File mağazaları (1,000-1,500m2) Türkiye’nin çeşitli bölgelerinde mobil alışveriş platformu olarak da hizmet vermektedir.

Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek 1Ç22’de 14 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda 592 adet mağaza sayısına ulaşmıştır. Mısır’da ise Şirket, 1Ç22’de yeni mağaza açılışı yapmamış, bu çeyrek sonunda toplamda 300 mağaza sayısı ile hizmet vermiştir. 2022 Beklentileri: Şirket, açıklanan 1Ç21 sonuçlarının ardından 2022 yılına dair beklentilerini güncelleyerek paylaşmıştır. Ş irket, 2022 yılında %75 (±%5) (önceki: %55 (±%5)) civarında satış büyümesi beklemektedir. Bim’in FAVÖK marjı beklentisi ise TFRS-16 etkileri dâhil %8,5’tir (±%0,5). Şirket, yatırım harcamalarının satışlara oranını ise %3,2 olarak beklemektedir (Hafif Pozitif).

Anadolu Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 1Ç22 – 10.05.2022

Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 2022 ilk çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %95,98 oranında artarak 1.341,6mn TL olarak açıklanmıştır. Net karda piyasa beklentisi medyan tahmini 1.212mn TL de bulunuyordu. 1Ç22’de bir önceki yılın aynı dönemine göre satış gelirleri %75,90 artarak 27.267mn TL olmuştur. Şirketin faaliyet giderleri 1Ç22’de yıllık bazda %71,83 oranında artmıştır. Esas faaliyet karı yıllık bazda %90 oranında artarak güçlü performans göstermiştir. 1Ç22’de net kar marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre 0,5 puan artarak %4,92 seviyesine yükselmiştir.

Ak Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 4Ç21 – 03.03.2022

Bim’in operasyonel karı ve net karı beklentileri aştı: Bim 4Ç21 finansallarında piyasa beklentisin oldukça üzerinde 639 milyon TL net kar açıkladı (Ak Yatırım: 325 milyon TL, Research Turkey Piyasa: 337 milyon TL). Net kardaki pozitif sürpriz operasyonel sonuçların beklentilerden güçlü gerçekleşmesi ve kambiyo karından kaynaklandı. Güçlü operasyonel sonuçlara rağmen Rekabet Kurumu cezasına ilişkin 719 milyon TL’Lik karşılık nedeniyle net kar yıllık bazda %23 daralma gösterdi.

Ciro, FAVÖK ve net karın sırasıyla piyasa beklentisinin %2, %20 ve %89 üzerinde olması ve 2022 öngörülerinin güçlü açıklanması nedeniyle, temettü tutarındaki negatif sürprize rağmen, piyasanın sonuçlara olumlu tepki vereceğini öngörüyoruz. Hissenin yıl başından beri %14 rölatif getiri sağlaması ve diğer gıda perakende şirketlerinden çok daha yüksek rölatif getiri sağlaması pozitif etkiyi sınırlayabilir.

Hızlı yeni mağaza açılışları ve güçlü benzer mağaza büyümesi ile satışlarda yüksek büyüme: Pandemi kısıtlarının pozitif etkisi ile geçen sene 4. çeyrekte gerçekleşen %45’lük büyümenin güçlü baz etkisine rağmen, satışlar yıllık bazda %33 büyümeyle beklentilerin hafif üzerinde 20.4 milyar TL’ye ulaştı (Ak Yatırım: 20.4 milyar TL, RT Piyasa: 20 milyar TL). Net satışlardaki büyüme %21.7’lik benzer mağaza büyümesi ve mağaza sayısındaki %12’lik artıştan kaynaklandı. Benzer mağaza büyümesi ise yıllık bazda %18.2 artan sepet büyüklüğünden ve %3 artış gösteren mağaza trafiğinden kaynaklandı. Sepet büyümesi geçen sene pandemi kısıtları nedeniyle değişen tüketici davranışlarının yarattığı güçlü baz etkisi ile gıda enflasyonunun altında artış gösterdi. Benzer mağaza büyümesi en yakın halka açık rakibinden yaklaşık 200 baz puan daha yüksek gerçekleşti.

Rekor operasyonel marjlar ve güçlü operasyonel nakit akışı: FAVÖK 4Ç21’de yıllık bazda %40 artışla beklentilerden daha güçlü 2,13 milyar TL olarak gerçekleşti (Ak Yatırım: 1,96 milyar TL, RT Piyasa: 1,77 milyar TL). FAVÖK marjı ise yüksek baza rağmen yıllık yaklaşık 50 baz puan iyileşmeyle %10.4’e yükseldi. IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı ise 35 baz puan iyileşerek %8.2’ye ulaştı. Maliyet baskıları nedeniyle Opex marjındaki yükselmeye rağmen, brüt marjın 115 baz puan artarak %19.9’a ulaşması FAVÖK marjı iyileşmesinin arkasında yatan temel etken olarak öne çıkıyor. Şirket yılın son çeyreğinde en az son on yılın en yüksek FAVÖK marjı ve brüt marjına ulaştı. Şirket’in operayonel nakit akışı, işletme sermayesindeki kötüleşmeye rağmen, yıllık bazda yaklaşık %150 artış ile yılın son çeyreğinde 1.66 milyar TL’ye yükselirken, operasyonel nakit akışı marjı %4.3’den %8.1’e yükseldi.

Güçlü 2022 öngörüleri: Şirket Yönetimi 2022 yılında %50- 60 ciro büyümesi, %8-9 FAVÖK marjı ve %3.2 yatırım harcaması/satış rasyosu öngörüyor. Şirket mağaza açılış öngörüsü paylaşmazken, yüksek yatırım harcaması öngörüsü güçlü mağaza açılış momentumunun devam edeceğine işaret ediyor. Açıklanan büyüme ve marj öngörüleri bizim %50.4 satış büyümesi ve %8.5 FAVÖK büyümesi öngörülerimize hafif yukarı yönlü risk teşkil ederken, öngörülerin orta bandı Bloomberg satış tahminine %13 ve FAVÖK tahminine %16 yukarı yönlü risk teşkil ediyor.

Güçlü sonuçlar ve 2022 öngörülerinin piyasa tahminlerinde yukarı yönlü revizyonlara neden olabileceğini tahmin ediyoruz. Temettü verimi %2.7: Bim yaklaşık 1.21 milyar TL nakit brüt temettü açıkladı (brüt 2TL/hisse).Temettü dağıtım oranı %40, temettü verimi %2.7’ye denk geldi. Temettü piyasa beklentilerinin gerisinde kaldı (Ak Yatırım: 3.7TL/hisse, Bloomberg konsensus 4.1TL/hisse). Temettünün tek taksit halinde 15 Haziran’dan itibaren dağıtımına başlanması planlanıyor. AL tavsiyemizi yineliyoruz: Bugünkü telekonferansın ardından tahminlerimizde ve değerlememizde hafif yukarı yönlü revizyonu olası görüyoruz. Şu aşamada mevcut hedef değerimizi 115TL/hisseye %54 getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz. Hisse 2022 tahminimize göre TFRS 16 öncesi 5.7x FD/FAVÖK ve 10x F/K çarpanı ile işlem görüyor. Yakın dönemli çarpanlarına göre yaklaşık %50 iskontoya işaret ediyor. Hisse yıl başından beri endeksi %14 yenerken en yakın benzeri SOKM’u %36 yendi. Hisseyi son dönemdeki iyi performansı sonrası halen en çok önerilen hisseler listemizde tutmaya devam ediyoruz.

Tacirler Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 4Ç21 – 03.03.2022

Şirket, 4Ç21 sonuçlarını 638,7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 329 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %23 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %28 azaldı. Net satışlar 20.405 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %33 arttı. Şirket, 4Ç21’de 2130,7 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %39,7 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 48 baz puan artarak %10,4 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 115 baz puan arttı ve %20 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 80 baz puan arttı ve %12 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise -1.825 milyon TL (4Ç20: -2.051 milyon TL ve 3Ç21: -2.298 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%4,3 (4Ç20: -%4,1 ve 3Ç21: -06%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %41 artarak 5.153 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 0,8 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0,7 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 15,5 F/K çarpanından ve 7,8 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Oyak Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 4Ç21 – 03.03.2022

Yüksek 4Ç20 bazına ragmen BIMAS’ın 4Ç21 FAVÖK rakamının 2.1 milyar TL’yle piyasa beklentilerini %22 oranında aşmasının etkisiyle açıklanan net kar 639mn TL’yle beklenti olan 329mn TL’nin üzerindedir. 4Ç21 ciro 20.4milyar TL (+yıllık %33), FAVÖK 2.1milyar TL (yıllık +%40) ve net kar 639mn TL (-yıllık %23). Şirket, 2021 karından hisse başına brut 2.00TL temettü dağıtımına 15 Haziran’da başlamayı Genel Kurul’a teklif edeceğini de paylaşmıştır. Rakam, 2021 karından %41 dağıtım oranına ve %2.7 temettü verimine denk gelmektedir. Şirket’in açıklanan 2022 beklentilerine göre satış artışı %55 (+-5) (2021: %27), FAVÖK marjı %8.5(+-0.5) (2021: %9.2), yatırım/satışlar %3.2 (2021: %3.2) olarak öngörülmektedir. 4Ç21 sonuçları ve genel makro revizyonların da etkisiyle hisse başına hedef fiyatımızı 100TL’den 119.00TL’ye yükseltiyor ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi muhafaza ediyoruz. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 17:00’dedir.

4Ç21’de aynı mağaza başına şatışlar yıllık bazda %21.7 oranında artmıştır. Sepet artışı %18.2, trafik artışı %3 seviyesindedir. Enflasyonist ortama ragmen geçen senenin pandemi kısıtlamaları sebebiyle yüksek bazı rakamları etkilemiştir

BIM’ in 4Ç21 FAVÖK marjı 48pbs yıllık artışla %10.4 olmuştur: Brüt kar marjında 115bps’lık iyileşme söz konusudur. Faaliyet giderlerinin satışların üzerinde artışı FAVÖK marjını etkilemiştir. BIM’in 4Ç21 net marjı yıllık bazda 226bps daralmayla 3.1% olarak gerçekleşmiştir. Beklentilere paralel olan 719mn TL’lik RK ceza karşılığı ayrılması ve artan efektif vergi oranı (4Ç21: %38/ 4Q20: %22) net kar marjında baskı yaratmıştır.

2021 sonu mağaza sayısı 10.489’dur: 4Ç21 sonu, BİM’in Türkiyedeki BİM formatlı mağaza sayısı 9,451’dir (4Ç21: +148/ 2021: +1044). File sayısı 160’dir (4Ç21: +7/ 2021: +37). Fas’taki mağaza sayısı 578’tir (4Ç21: +4/ 2021: +43). Mısır mağaza sayısı 300’de sabittir. 4Ç21 sonu BİM’in toplam mağaza sayısında yıllık %12 artış söz konusudur. 2021 yatırım harcamaları 2.23 milyar TL’dir. Yıl içinde üç depo açılmıştır. Şirketin yurtdışı operasyonlarından cirosu yıllık %29 artışla 4.57 milyar TL, FAVÖK ise %35 artışla 392mn TL’dir. Konsolide gelir ve FAVÖKteki paylar %7 ve %6’dır.

2021 sonu net borç çeyreklik bazda %41 artışla 5.15 milyar TL’dir. İşletme sermayesi yönetimi ve Kasım ayında gerçekleşen temettü dağıtımı sonuçları etkilemiştir. Hesaplarımıza göre net borç/yıllıklandırılmış FAVÖK 0.8x’tir (2020 sonu 0.5x ve 3Ç21 sonu 0.6x).

Oyak Yatırım – BIMAS Hisse/Sektör Yorum – 10.01.2022

Gıda Perakende Sektörü: TESK Genel Başkanı Bendevi Palandöken, bakkalların sorunlarıyla ilgili çalışma yürüttüklerini ve konu hakkındaki yasa teklifinin Türkiye Büyük Millet Meclisi’nde olduğunu belirterek zincir marketlerin ekmek ve sigara satamayacağını, bu ürünlerin sadece bakkallarda satılacağı şeklinde açıklama yapıldı. Gelişmeler ve uygulamalar önem arz edecek olsa da benzer konular hakkındaki haber akışı gıda perakendecilerinin hisse performansı üzerinde baskı yaratabilir. BİM halihazırda mağazalarında sigara satmamaktadır.

Oyak Yatırım – BIMAS Hisse/Sektör Yorum – 14.12.2021

Gıda Perakende Sektörü: Dünya’nın haberine göre son dönemde hem toplu alışveriş hem de ihtiyacı kadar olan alışverişi, gıda halinden yapmaya başlayan tüketiciler, buradan market fiyatlarından yüzde 20 ila 35 arasında değişen oranlarda daha ucuza alışveriş yapabiliyor. Bunun toplumda artarak devamı durumu gıda perakendecileri açısından negatif katalist etkisi yaratabilir.

Oyak Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 3Ç21 – 09.11.2021

BIMAS’ın 3Ç21 FAVÖK rakamı 1.51 milyar TL’yle piyasa beklentisine paralel gelse de net kar 884mn TL’yle piyasa beklentisini %19 aşmıştır. Yasal defterlerde kayıtlı sabit kıymetlerin yeniden değerlenmesiyle elde edilen ertelenmiş vergi geliri net kar rakamını desteklemiştir: 3Ç21 ciro 17.5milyar TL (+yıllık %29), FAVÖK 1.5milyar TL (yıllık +%24) ve net kar 884mn TL (+yıllık %35). Makro revizyonlar, 3Ç21 sonuçları ve son çeyrek net karında baskı yaratmasını öngördüğümüz RK cezası (erken ödeme indirimli 719mn TL) etkisiyle tahminlerimizi revize ettik. Hisse için hisse başına hedef fiyatımızı 79TL’den 73TL’ye çekiyor, Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi muhafaza ediyoruz. 2021 FAVÖK beklentimizi %5 yukarı çektik ve ana hatlarıyla cezanın etkisiyle 2021 net kar beklentimizi 2.84 milyar TL’den 2.45 milyar TL’ye indirdik. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 17:00’dedir.

3Ç21’de aynı mağaza başına satışlar yıllık bazda %18.7 oranında artmıştır. Bunda pandemi ve baz etkisiyle yıllık bazda sabit kalırken sepetteki artış desteklemiştir. Normalleşmeyle rakamlarda önceki çeyreklere göre eski trendlere dönüş beklenmekteydi. Tüketici eğilimi, rekabet ve RK cezası açısından bugünkü telekonferansın olası detayları önem arz etmektedir.

BIM’ in 3Ç21 FAVÖK marjı 33pbs yıllık gerilemeyle %8.6 olmuştur: Brüt kar marjındaki 28bps’lık iyileşmeye rağmen faaliyet giderlerinin satışların üzerinde artışı FAVÖK marjını etkilemiştir. Personel, enerji ve bakım giderlerindeki artışlar ciro artışını aşmıştır. Enflasyon, mağaza açılışları ve asgari ücret artışı bunda etkendir. BIM’in 3Ç21 net marjı yıllık bazda 24bps artışla 5.1% olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel marjlardaki gerilemeye rağmen ve azalan efektif vergi oranı (3Ç21: %10.1/ 3Q20: %22.1) net kar marjı desteklemiştir.

Üçüncü çeyrekte net 214 mağaza açılmıştır: 3Ç21 sonu, BİM’in Türkiyedeki BİM formatlı mağaza sayısı 9,303’dir (3Ç21: +195/ 9A21: +896). File sayısı 153’dir (3Ç21: +10/ 9A21: +30). Fas’taki mağaza sayısı 565’tir (3Ç21: +9/ 9A21: +39). Mısır mağaza sayısı 300’de sabittir. 3Ç21 sonu BİM’in toplam mağaza sayısı %13 artışla 10,330’dur. 3Ç21 yatırım harcamaları 532mn TL’dir. İki depo inşaatı tamamlanmıştır ve iki tanesinin de yıl sonuna tamamlanması planlanmaktadır. 3Ç21 sonu net borç çeyreklik bazda %16 gerilemeyle 3.65 milyar TL’dir. Hesaplarımıza göre net borç/yıllıklandırılmış FAVÖK 0.6x’tir (2020 ve 3Ç20 sonu 0.5x).

Ak Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 3Ç21 – 09.11.2021

Bim 3Ç21’de 884 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 749 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 745 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Bim’in 3. çeyrek operasyonel performansı beklentileri karşılarken, net kar düşük vergi oranından dolayı beklentileri aştı. 3Ç21’de ciro yıllık %29 büyüyerek beklentilere paralel 17,457 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 17,628 milyon TL, piyasa beklentisi 17,609 milyon TL). 3Ç21’de müşteri trafiği yıllık bazda artıya dönerek %0,1 artarken (2Ç21’de -%4,1 idi), yeni mağaza açılışları ile toplam satış alanı yıllık %13 büyüdü. FAVÖK 1,510 milyon TL olarak gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi 1,515 milyon TL) ve FAVÖK marjı %8,6 oldu (ortalama piyasa beklentisi olan %8,6 FAVÖK marjına paralel). Şirket yönetimi 2021 yılı tahminlerini korudu; ciro büyümesi %20-25 (bizim beklentimiz +25%), FAVÖK marjı beklentisi (8,0% +- %0,5); bizim beklentimiz %8,7. Her ne kadar operasyonel performans beklentiler dahilinde gerçekleşmiş olmasına rağmen, yüksek gelen net karın Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Bim hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 85 TL ile “Endeksin Üzerinde” önerimizi koruyoruz.

Deniz Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 3Ç21 – 09.11.2021

BIMAS; 3Ç21 net kar rakamı beklentilerin üzerinde geldi / sınırlı olumlu / Bim Birleşik Mağazalar, 3Ç21’de 17.457 milyon TL gelir (Konsensus: 17.609 milyon TL / Deniz: 17.649 milyon TL), 1.510 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.515 milyon TL / Deniz: 1.522 milyon TL) ve 884 milyon TL net kar (Konsensus: 748 milyon TL / Deniz: 738 milyon TL) açıkladı. Şirketin açıkladığı faaliyet karlılığı piyasa beklentisine ve bizim beklentimize paralel gelirken net kar yasal defterlerde kayıtlı sabit kıymetlerin yeniden değerlenmesiyle elde edilen ertelenmiş vergi geliri sebebiyle beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yapacağı düşüncesindeyiz.

Bim, 3Ç21’de gelirlerini yıllık %29 arttırarak 17.457 milyon TL’ye yükseltirken brüt kar rakamını da yıllık %31 arttırarak 3.282 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır. Şirket’in 3Ç21 FAVÖK rakamı yıllık %24’lük bir yükseliş ile 1.510 milyon TL’ye ulaşmış ve beklentilere paralel gelmiştir. 3Ç21 FAVÖK marjı yıllık 40 baz puan azalarak %8,6 seviyesine gerilemiştir. Şirket, 3Ç21’de net karını yıllık bazda %35 arttırarak 884 milyon TL çıkarmayı başarmıştır.

3Ç21’de FİLE mağazalarında güçlü FAVÖK ve net kar elde edilerek net karlılığa pozitif katkı sağlandı. FİLE online alışveriş platformu İstanbul nüfusunun büyük kısmını kapsarken Ankara ve Sakarya illerinde de hizmet vermeye başladığını belirtmek gerekiyor. Bim’in 3Ç21 yılı aynı mağazalar satış, sepet ve trafik büyümesi sırasıyla yıllık %18,7, 18,6 ve %0,1 olarak gerçekleşmiştir.Şirket, 3Ç21 sonunda yurtdışında 874 mağaza olmak üzere toplamda 10.330 mağaza sayısına ulaşmıştır. Yıllık mağaza büyüme oranı ise %13 seviyesindedir.

Genel Değerlendirme: Bim’i hızlı mağaza büyüme kası ve güçlü bilançosu ile temel anlamda beğenmeye devam ediyoruz. Buna ek olarak, 29 Ekim 2021 tarihinde Rekabet Kurumunun verdiği karara istinaden hisse üzerinde belirsizliğin ortadan kalkmasını olumlu değerlendiriyoruz. BIMAS, 12 aylık geriye dönük verilere göre 13,1x F/K ve 7,9x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 92.80 TL’yi AL tavsiyesi ile koruyoruz.

Şeker Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 3Ç21 – 09.11.2021

Bim (BIMAS) 3Ç21’de bizim beklentimizin (744mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (748mn TL) üzerinde 884mn TL net kâr açıkladı (3Ç20: 654mn TL). Net kar marjı ise 3Ç21’de, 3Ç20’deki %4,8’den %5,1 seviyesine yükselmiştir. Net satış gelirleri, Covid-19 pandemisinin müşteri trafiğinde gözlemlenen toparlanma (3Ç20: -%12, 4Ç20: -%12,9, 1Ç21: -%17,0, 2Ç21: -%4,1, 3Ç21: %0,1), yükselen sepet hacmi (3Ç21: 36,13 TL, 3Ç20: 30,46 TL) (+%18,6), yüksek enflasyonun olumlu etkisi ve artmakta olan mağaza sayısının pozitif katkısıyla (3Ç21sonu konsolide: 10,330 adet, 3Ç20: 9,147 yıllık %12,9’luk büyüme – 3Ç21: 195 yeni Bim Türkiye, 9 Bim Fas, 10 yeni FİLE mağazası açılışı) 3Ç21’de yıllık %28,7’lük artışla 17.457mn TL seviyesine ulaşmıştır (Şeker Y.: 17.672mn TL, Piyasa Ort.: 17.609mn TL).

Bim, 3Ç21’de %18,8 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirmiştir (3Ç20: %18,5). Bu çeyreği %8,6 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 3Ç21’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (3Ç21: 20.735 TL, 3Ç20: 17.463 TL, yıllık %18,7’lik artış) bazlı yükselişle %24,1’lik artışla 1.510mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (Şeker Y.: 1.535mn TL, Piyasa Ort.: 1.515mn TL).

FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim, 3Ç21’de yurtiçi mağaza ağına 10 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 153 FILE mağazasına ulaşmıştır. Ürün gamı daha geniş ve m2 olarak da Bim mağazalarından yaklaşık 3 kat büyük olan File mağazaları (1,000-1,500m2) Türkiye’nin çeşitli bölgelerinde mobil alışveriş platformu olarak da hizmet vermeye başlamıştır. Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek 3Ç21’de 9 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda 574 adet mağaza sayısına ulaşmıştır. Mısır’da ise Şirket, 3Ç21’de yeni mağaza açılışı yapmamış, bu çeyrek sonunda toplamda 300 mağaza sayısı ile hizmet vermiştir. Şirket, 2021 yılı için Mısır’da mağaza açılışı planlamamaktadır (Pozitif).

Ziraat Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 3Ç21 – 09.11.2021

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Sınırlı Pozitif): Şirketin 3Ç2021’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %35,2 oranında artarak 884mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 748mn TL, bizim beklentimiz ise 752mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden düşük gerçekleşen vergi gideri etkili olmuştur. BİM’in satış gelirleri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %28,7 oranında artarak 17.457mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %28,3 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %30,7 oranında artarak 3.282mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,3 puan artarak %18,8’i göstermiştir. BİM’in operasyonel giderleri ise aynı dönemde %34,3 oranında artmış ve 2.220mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 32,8mn TL gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %23,3 yükselişle 1.095mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,3 puan azalarak %6,3’ü göstermiştir. 3. çeyrek FAVÖK rakamı ise %24,1 artışla 1.510mn TL olurken, FAVÖK marjı 0,3 puan azalışla %8,6’ya gerilemiştir. Yatırım faaliyetlerinden 74,8mn TL gelir kaydedilmiştir. Finansman öncesi faaliyet karı %27,9 artışla 1.170mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında 177,7mn TL’lik gider kaydedilmiştir. 100,1mn TL’lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı %35,2 artışla 884mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 0,2 puan artışla %5,1 seviyesini göstermiştir.

3. çeyrekteki net dönem karıyla birlikte şirketin 9 aylık ana ortaklık net dönem karı 2.294mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki 9 aylık ana ortaklık net dönem 1.782mn TL idi.

Tacirler Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 3Ç21 – 09.11.2021

Bim – 3Ç21 sonuçlarını 884.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %35 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %22 arttı. Net satışlar 17457.2 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %29 arttı. Şirket, 3Ç21’de 1510.0 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %24 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 33 baz puan azalarak %8.6 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 28 baz puan arttı ve %18.8 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 52 baz puan arttı ve %12.7 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise -3983.7 milyon TL (3Ç20: -2856.0 milyon TL ve 2Ç21: -3477.0 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%6.1 (3Ç20: – %5.6 ve 2Ç21: -5.7%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %16 azalarak 3650.5 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 0.6 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.5 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 13.1 F/K çarpanından ve 7.6 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Oyak Yatırım – BIMAS Hisse Haber Yorum – 01.11.2021

BİM, Rekabet Kurumu’nun COVID-19 salgını sürecinde perakende gıda ve temizlik ürünleri ticareti ile iştigal eden zincir marketler ile bunların tedarikçileri konumunda olan üretici ve toptancı seviyesindeki teşebbüslerin fiyatlama davranışlarının incelenmesine yönelik soruşturması kapsamında, 28.10.2021 tarihinde tebliğ edilen kararında BİM’in de dahil olduğu beş zincir market ve bir tedarikçi şirket için “kartel” oluşturdukları iddiasıyla 4054 sayılı Kanun’un 4. maddesini ihlal ettikleri bu nedenle 2020 mali yılı sonunda oluşan ve Kurul tarafından belirlenen yıllık gayri safi gelirlerinin takdiren %1,8’i oranında olmak üzere BİM’e 958mn TL ceza verildiğini KAP açıklamasında paylaşmıştır. Söz konusu idari para cezasının 5326 sayılı Kanunu’nun 17.maddesinin 6.fıkrası gereğince %25 indirimli şekliyle uygulanması halinde ceza tutarı yaklaşık 719mnTL olacaktır. Hesaplarımıza göre bu rakam 2021 net kar tahminimizin %25’ine ve Haziran 2021 sonu net borcun %17’sine tekabül etmektedir. Şirkete ayrıca tebliğ edilecek olan gerekçeli kararın tebliğ tarihinden itibaren 60 gün içerisinde Ankara İdare Mahkemelerinde yargı yolunun açık olduğu belirtilmiştir. BİM halihazırdaki karardaki suçlamaların hiçbirini kabul etmemektedir. BİM, haklarını sonuna kadar savunacağını ve kapsamlı bir şekilde kararı yargıya taşıyacağını da paylaşmıştır. Negatif.

Oyak Yatırım – BIMAS Hisse/ Sektör Haber Yorum – 24.09.2021

Cumhurbaşkanı Erdoğan, son açıklamalarında fahiş fiyatlar konusuna ve izlenecek yol haritasına da değindi. Ağırlıklı olarak problemin bütün üreticiden tüketiciye olan yerde zincir marketlerin yoğun ürünleri toparlaması olarak belirtildi. Beş tane zincir marketin topladığı ürünle piyasalar alt üst olduğunu paylaşan Cumhurbaşkanı bu noktada adil davranılırsa hem vatandaşın uygun fiyatla ürün alabileceği hem de üreticinin parasını zamanında alma şansı olabileceğinin altı çizildi. Zincir marketlerin bu uygulamalarıyla mücadelede Ticaret Bakanlığı’nıın gerekli olan her türlü tedbiri almakta olduğu ve bunlara da gerekli operasyonların yapılacağı paylaşıldı. Haber, gıda perakendesi şirketleri için negatiftir.

Deniz Yatırım – BIMAS Hisse/ Sektör Haber Yorum – 24.09.2021

Cumhurbaşkanı Erdoğan, son dönemde gıda fiyatlarındaki yükselişe istinaden, “Zincir marketlere yönelik gerekli operasyonlar yapılacak. 5 tane zincir market bütün ürünü toparlıyor, piyasalar alt üst oluyor.” dedi. Buna ek olarak, Ali Özkaya, “Nüfusu 5 binden az olan yerlerde zincir market olmamalı, gıda sanayinde fason üretim yaptıramamalı” önerisinde bulundu.

Hürriyet Gazetesi’nden Gizem Karakış’ın haberine göre, Özkaya’nın, bu konudaki 6 maddelik önerisi; (i) Nüfusu 5 binden (3-4 bin de olabilir) az olan yerlerde zincir market olmamalı (ii) Ulusal marketlerde, üst şube sayısı, toplam alan ve şube alanı sınırı olmalı (iii) Marketler tarım ve hayvancılık üretiminde bizzat olmamalı (iv) Marketler istediği her ürünü değil belirlenen ürünleri her zaman satmalı (v) Ürünleri depolama sınırları belirlenmeli. (vi) Marketler fason üretim yaptıramamalı, ya başka şirketlerin ürününü satmalı ya da bizzat kendisi üretmeli şeklinde.

Uzun süredir gündem olan, perakende sektöründe faaliyet gösteren küçük esnafı koruma amaçlı çıkarılması planlanan taslak kanunun yasalaşması halinde gıda perakende sektöründe faaliyet gösteren şirketler üzerinde hafif negatif bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.

Deniz Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 2Ç21 – 13.08.2021

BIMAS; 2Ç21 sonuçları beklentilere paralel geldi / nötr / Bim Birleşik Mağazalar, 2Ç21’de 17.163 milyon TL gelir (Konsensus: 17.315 milyon TL / Deniz: 17.491 milyon TL), 1.516 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.495 milyon TL / Deniz: 1.516 milyon TL) ve 725 milyon TL net kar (Konsensus: 734 milyon TL / Deniz: 721 milyon TL) açıkladı. Şirketin açıkladığı faaliyet karlılığı ve net kar, piyasa beklentisine / bizim beklentimize paralel geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde nötr bir etki yapacağı düşüncesindeyiz. Hisse, 7,5x 2021T FD/FAVÖK ve 6,3x 2022T FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 92,80 TL’yi AL tavsiyesi ile koruyoruz.

Bim, 2Ç21’de gelirlerini yıllık %22 arttırarak 17.163 milyon TL’ye yükseltirken brüt kar rakamını da yıllık %25 arttırarak 3.223 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır. Şirket’in 2Ç21 FAVÖK rakamı yıllık %13’lük bir yükseliş ile 1.516 milyon TL’ye ulaşmış ve beklentilere paralel gelmiştir. 2Ç21 FAVÖK marjı yıllık 70 baz puan azalarak %8,8 seviyesine gerilemiştir. Şirket, 2Ç21’de net karını yıllık bazda %4 arttırarak 725 milyon TL çıkarmayı başarmıştır.

• 2Ç21’de FİLE mağazalarında güçlü FAVÖK ve net kar elde edilerek net karlılığa pozitif katkı sağlandı. FİLE online alışveriş platformunun Avrupa yakasında hizmet vermeye başladığını belirtmek gerekiyor.
• Bim’in 2Ç21 yılı aynı mağazalar satış gelirlerinde yüksek baz etkisi kaynaklı olarak yıllık %0,5’lik bir azalış görülürken, aynı mağaza trafiğinde ise negatif seyir sürerken yıllık bazda %4,1’lik bir daralma söz konusudur. Bu dönemde, aynı mağaza sepet hacminde ise yıllık %3,7’lik yükseliş yaşanmıştır.
• Şirket, 2Ç21 sonunda yurtdışında 865 mağaza olmak üzere toplamda 10.116 mağaza sayısına ulaşmıştır. Yıllık mağaza büyüme oranı ise %13 seviyesindedir.
• Yönetim, 2021 yılına ait beklentilerini korudu; (i) %20-25 satış büyümesi (ii) FAVÖK marjı %8,0 (+/-0.5) (iii) 1.750 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.

Genel Değerlendirme: 2Ç21 döneminde yüksek baz etkisi kaynaklı büyümelerde yavaşlama görülse de Şirket’i hızlı mağaza büyüme kası ve güçlü bilançosu ile temel anlamda beğenmeye devam ediyoruz. Hisse, yıl başından itibaren endeksin %1 üzerinde performans gösterirken, hisse için hedef fiyatımız olan 92,80 TL ve AL tavsiyemizi koruyoruz.

Ak Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 2Ç21 – 13.08.2021

Bim 2Ç21’de 725 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 745 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 736 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Bim’in 2. Çeyrek FAVÖK marjı piyasa ortalamalarının üzerinde gerçekleşirken (gerçekleşen: %8,8; beklenti %8,6), net kar yüksek vergi oranından dolayı baskılandı. 2Ç21’de kapanmaların etkisiyle artan ev tüketimi ile, ciro yıllık %22 büyüyerek beklentilere paralel 17,163 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 17,530 milyon TL, piyasa beklentisi 17,312 milyon TL). 2Ç21’de müşteri trafiği yıllık %4,1 daralırken, yeni mağaza açılışları ile toplam satış alanı yıllık %13 büyüdü. FAVÖK 1,516 milyon TL olarak gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi 1,491 milyon TL) ve FAVÖK marjı %8,8 oldu (ortalama piyasa beklentisi olan %8,6 FAVÖK marjının hafif üzerinde). Şirket yönetimi 2021 yılı ciro büyümesi %20-25 (bizim beklentimiz +25%) olarak korurken, FAVÖK marjının beklentilerin (8,0% +- %0,5) hafif üzerinde olabileceğini belirtti. 2Ç21 sonuçlarının Bim hisselerine bugün nötr etkilemesini bekliyoruz. Bim ile ilgili 2021 FAVÖK marjı tahminimizi %8,5’dan %8,7’ye revize ediyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 85 TL’ye (önceki hisse başı 82 TL) yükseltirken, “Endeksin Üzerinde” önerimizi koruyoruz.

Tacirler Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 2Ç21 – 13.08.2021

Bim – 2Ç21 sonuçlarını 725 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 736 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %4 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %6 arttı. Net satışlar 17163.2 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %22 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 17,312 milyar TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin aynı mağaza satışları yıllık bazda %0,5 azaldı. Detaylarına baktığımızda, günlük ortalama müşteri trafiğini COVID-19 salgını tedbirleri nedeniyle %4 azalırken günlük ortalama sepet büyüklüğünün %3,7 arttı. Şirket, 2Ç21’de 1,516 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %13 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 1,491 milyar TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 72 baz puan azalarak %8.8 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 43 baz puan arttı ve %18.8 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 135 baz puan arttı ve %12.6 olarak gerçekleşti. UFRS-16 hariç FAVÖK 1,144 milyon TL olarak kaydedilmiş olup, yıllık bazda %11 artış kaydetti ve FAVÖK marjı %6,7 olarak gerçekleşti (1Ç20: %7,4). Net işletme sermayesi ise -3,477 milyar TL (2Ç20: -2,774 milyar TL ve 1Ç21: – 2,074 milyar TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%5.7 (2Ç20: -%5.8 ve 1Ç21: -3.6%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yatay kalarark 5,634 milyar TL olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkileri hariç bırakıldığında, şirketin net nakit pozisyonu 1,410 milyar TL olarak gerçekleşmiş olup, çeyreksel bazda %51 artışı işaret etmektedir.

Oyak Yatırım – BIMAS Hisse Analiz 1Ç21 – 07.05.2021

BİM yatırım gelirlerindeki artış ve göreceli olarak düşük efektif vergi oranının da katkısıyla piyasa beklentisi olan 625mn TL’nin üzerinde 685mn TL net kar açıklamıştır: 1Ç21 ciro 15.5miyar TL (+yıllık %23), FAVÖK 1.3milyar TL (yıllık +%34) ve net kar 685mn TL685mn (+yıllık %59). Ciro beklentilerin %2 altında gerçekleşirken FAVÖK ve net kar beklentileri %2 ve %10 aşmıştır. Kovid-19 kaynaklı panik modu geçen sene Mart açısından oldukça kuvvetli bir baz teşkil etmektedir. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 15:00’dedir. 2021 FAVÖK ve net kar tahminlerimizde %7 ve %6 yukarı yönlü revizyon yapmamıza rağmen %13’ten %14’e çektiğimiz risksiz faiz oranı tahmini ve artan borçlulukla hedef fiyatımızı 100.00TL’den 89.00TL’ye çekiyor, Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi muhafaza ediyoruz.

2021 beklentileri korunmuştur: Yıllık ciro büyümesi %20-25 (2020: 38%), TFRS16 FAVÖK marjı %8.0 (+-50bps) (2020: %9.1), yatırım 1.75milyar TL (2020: 1.33milayr TL). 1Ç21’de aynı mağaza başına trafik pandemiden yıllık bazda %17 azalırken sepet hacmi %36 artmış ve satışlar %13 artmıştır: 2020’nin yüksek bazı ve pandemi rakamlar üzerinde etkili olmuştur. Yeni kısıtlamalar, tüketici eğilimi ve rekabet açısından bugünkü telekonferansın olası detayları önem arz etmektedir.

BIM’ in 1Ç21 FAVÖK marjı 72pbs yıllık artışla 72pbs olmuştur: Brüt kar marjındaki 120bps’lık iyileşmeye rağmen faaliyet giderlerinin satışların üzerinde artışı etkilemiştir. Personel ve amortisman giderleri yıllık bazda %36 ve %28 artmıştır. Enflasyon, mağaza açılışları ve asgari ücret artışı bunda etkendir. BIM’in 1Ç21 net marjı yıllık bazda 100bps artışla 4.4% olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel olarak gelişmenin yanı sıra yükselen yatırım gelirleri (1Ç21:76mnTL/1Ç20’s 12mnTL) ve azalan efektif vergi oranı (1Ç21: %19.0/ 1Q20: %22.3) sonuçlar için olumludur.

İlk çeyrekte net 358 mağaza açılmıştır: 1Ç21 sonu, BİM’in Türkiyedeki BİM formatlı mağaza sayısı 8,738’dir (1Ç21: +331/4Ç20: +202). File sayısı 133’dir (1Ç21: +10/4Ç20: +7). Fas’taki mağaza sayısı 543’tür (1Ç21: +17/4Ç20: +9). Mısır mağaza sayısı 300’de sabittir. 1Ç21 sonu BİM’in toplam mağaza sayısı %13 artışla 9,723’dir. 1Ç21 yatırım harcamaları %76 artışla 480mn olmuştur. Dördü BİM’e ait altı depo inşaatı sürmektedir. 1Ç21 sonu net borç çeyreklik bazda %64 artışla 3.8 milyar TL’dir. Ocaktaki temettü ödemesi (1.2milyar TL), artan yatırımlar, Kovid dönemine ait değişimler ve Ramazana hazırlıkta stokların artışı bunda etkili olmuştur.

DENİZ YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 1Ç21 – 07.05.2021

BIMAS; 1Ç21 sonuçları beklentilere paralel geldi / nötr / Bim Birleşik Mağazalar, 15.502 milyon TL gelir (Konsensus: 15.958 milyon TL / Deniz: 16.032 milyon TL), 1.324 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.310 milyon TL / Deniz: 1.329 milyon TL) ve 685 milyon TL net kar (Konsensus: 639 milyon TL / Deniz: 658 milyon TL) açıkladı. Şirketin açıkladığı faaliyet karlılığı ve net kar piyasa beklentisine / bizim beklentimize paralel geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde nötr bir etki yapacağı düşüncesindeyiz. Hisse, 7,1x 2021T FD/FAVÖK ve 6,0x 2022T FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 92.80 TL’yi AL tavsiyesi ile koruyoruz.

Bim, 1Ç21’de gelirlerini yıllık %23 arttırarak 15.502 milyon TL’ye yükseltirken brüt kar rakamını da yıllık %32 arttırarak 2.854 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır. Şirket’in 1Ç21 FAVÖK rakamı yıllık %34’lük bir yükseliş ile 1.324 milyon TL’ye ulaşmış ve beklentilere paralel gelmiştir. 1Ç21 FAVÖK marjı yıllık 70 baz puan artarak %8,5 seviyesine yükselmiştir. Şirket, 1Ç21’de net karını daha iyi brüt karlılık ve yarattığı finansal gelir (Sukuk ve Gayrimenkul Yatırım Fonu) sayesinde yıllık bazda %59 arttırarak 1Ç21’de 685 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır.

1Ç21’de FİLE mağazalarında güçlü FAVÖK ve net kar elde edilerek net karlılığa pozitif katkı sağlandı. Online alışveriş platformu test aşamasında ve birkaç hafta içinde devreye alınması planlanıyor. Bim’in 1Ç21 yılı aynı mağazalar satış ve sepet hacmi yıllık sırasıyla %13 ve %36,2 artarken, mağaza trafiğinde ise Covid-19’dan kaynaklı yıllık %17’lik bir düşüş gözlemlenmiştir.

Şirket, 1Ç21 sonunda yurtdışında 852 mağaza olmak üzere toplamda 9.723 mağaza sayısına ulaşmıştır. Yıllık mağaza büyüme oranı ise %13 seviyesindedir. Yönetim, 2021 yılına ait beklentilerini korudu; (i) %20-25 satış büyümesi (ii) FAVÖK marjı %8,0 (+/-0.5) (iii) 1.750 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.

ŞEKER YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 1Ç21 – 07.05.2021

Bim (BIMAS) 1Ç21’de bizim beklentimizin (635mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (639mn TL) üzerinde 685mn TL net kâr açıkladı (1Ç20: 430mn TL). Net kar marjı ise 1Ç21’de, 1Ç20’deki %3,4’ten %4,4 seviyesine yükselmiştir. Net satış gelirleri, Covid-19 pandemisinin müşteri trafiğindeki olumsuz etkisine rağmen (1Ç21: %0,7, 2Ç20: -%15, 3Ç20: -%12, 4Ç20: -%12,9, 1Ç21: -%17,0) artan sepet hacmi (1Ç21: 35,38 TL, 1Ç20: 25,97 TL) (+%36,2) ve artmakta olan mağaza sayısının olumlu etkisiyle (1Ç21sonu konsolide: 9,723 adet, 1Ç20: 8,640 yıllık %13,0’lık büyüme – 1Ç21: 331 yeni Bim Türkiye, 17 Bim Fas, 10 yeni FİLE mağazası açılışı) 1Ç21’de yıllık %23,1’lİk artışla 15.502mn TL seviyesine ulaşmıştır (Şeker Y.: 15.802mn TL, Piyasa Ort.: 15.958mn TL). Bim, 1Ç21’de %18,4 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi (1Ç20: %17,2). Bu çeyreği %8,5 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 1Ç21’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (1Ç21: 19.357 TL, 1Ç20: 17.127 TL, yıllık %13’lük artış) bazlı iyileşmenin de etkisiyle, %34,4’lük artışla 1.324mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (Pozitif).

TACİRLER YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 1Ç21 – 07.05.2021

Bim – 1Ç21 sonuçlarını 685 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 625 milyon TL olan piyasa beklentisinin %10 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %92 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %17 azaldı. Net satışlar 15,5 milyar TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 15,9 milyar TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin aynı mağaza satışları yıllık bazda %13 arttı. Detaylarına baktığımızda, günlük ortalama müşteri trafiğini COVID-19 salgını tedbirleri nedeniyle %17 azalırken günlük ortalama sepet büyüklüğünün %36 arttı. Şirket, 1Ç21’de 1,324 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %34 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 1,296 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 72 baz puan artarak %8.5 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 120 baz puan arttı ve %18.4 olarak kaydedildi. Faaliyet giderleri yıllık bazda %29 arttı ve faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 57 baz puan artarak ve %12.5 olarak gerçekleşti. UFRS-16 hariç FAVÖK 987 milyon TL olarak kaydedilmiş olup, yıllık bazda %42 artış kaydetti ve FAVÖK marjı %6,4 olarak gerçekleşti (1Ç20: %5,5). Net işletme satışlara oranı -%3.6 (2020: -%4,1 ve 1Ç20: -6,1%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %14 artarak 5,662 milyon TL olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkileri hariç bırakıldığında, şirketin net nakit pozisyonu 835 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, çeyreksel bazda %15 azalışı işaret etmektedir.

ZİRAAT YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 1Ç21 – 07.05.2021

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Pozitif): Şirketin 1Ç2021’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %59 oranında artarak 684,6mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 639mn TL, bizim beklentimiz ise 592mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden düşük gerçekleşen finansman giderleri etkili olmuştur. BİM’in satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %23,1 oranında artarak 15.502mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %21,3 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %31,6 oranında artarak 2.854mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 1,2 puan artarak %18,4’ü göstermiştir. BİM’in operasyonel giderleri ise aynı dönemde %29 oranında artmış ve 1.937mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 31,8mn TL gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %39,2 yükselişle 948,4mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,7 puan yükselerek %6,1 olmuştur. 1. çeyrek FAVÖK rakamı ise %34 artışla 1.324mn TL olurken, FAVÖK marjı 0,7 puan artışla %8,5’e yükselmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 75,6mn TL gelir kaydedilmiştir. Finansman öncesi faaliyet karı %47,8 artışla 1.024mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında 178,3mn TL’lik gider kaydedilmiştir. 161mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı %59 artışla 684,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 1 puan yükselmeyle %4,4 seviyesine ulaşmıştır. Şirket 2021 yılı ilk çeyrek gerçekleşmelerinin yılsonu beklentileriyle uyumlu olduğunu bildirmiştir.

VAKIF YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 4Ç20 – 09.03.2021

(+) BIM (BIMAS): 4Ç20’de beklentimizin %26, piyasa tahminlerinin ise %20 üzerinde, yıllık %159 artışla 825 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi, net kar tarafındaki sapmada etkili oldu. 2020 yılında şirketin net karı yıllık %113 artarak 2,61 mlr TL’ye ulaştı. Son çeyrekte aynı mağaza satış yıllık %31, sepet hacmi %50 artış gösterirken, şirketin satış gelirleri, yıllık %45 yükselişle 15,3 mlr TL’ye ulaştı. FAVÖK, son çeyrekte yıllık %90 artışla 1,53 mlr TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı yıllık 2,3 puan artarak %10’a ulaştı. Şirket, 2021 yılında satış gelirlerinin %20- 25 (2020: +%38) büyümesini, FAVÖK marjının yaklaşık %8 (2020: %9,1) seviyesinde gerçekleşmesini ve 1,75 mlr TL (2020: 1,33 mlr TL) yatırım harcaması öngörüyor. Şirket aynı zamanda, 20 Mayıs tarihinde hisse başına brüt 2,00 TL ve 17 Kasım tarihinde ise brüt 1,50 TL kar payı dağıtma kararı aldı.

Yorum: Şirket hisseleri son bir ayda endeksten %5,6, son üç ayda ise %13 negatif ayrıştı. Beklentilerin üzerindeki net kar ve temettü açıklaması, hisse performansını destekleyecektir. 2021 yılına ilişkin şirket beklentilerinin, tahminlerimizden güçlü olması nedeniyle şirket hisseleri için hedef fiyatımızı 78,90 TL seviyesinden 86,10 TL seviyesine revize ederken, uzun vadeli TUT önerimizi de “AL” olarak güncelliyoruz. Kısa vadeli Endekse Paralel Getiri önerimizi ise sürdürüyoruz.

OYAK YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 4Ç20 – 09.03.2021

BİM, dördüncü çeyrek sonuçlarında 15.3milyar ciro (yıllık %45 artış), TL1.53milyar FAVÖK (yıllık %90 artış) ve TL825mn kar (yıllık %159 artış) açıklamıştır. 4Ç20 ciro, FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerini sırasıyla %3, %13 ve %20 oranlarında aşmıştır. Operasyonel performans ve yıllık bazda daha düşük efektif vergi oranı net karı desteklemiştir. Kovid-19’la ilgili kapanmaları içeren çeyrekte şirketin cirosu yıllık bazda %45 artış kaydetmiştir. Kısıtlamalar sebebiyle alışverişe daha az çıkış trafiği azaltırken sepet hacmini artırmıştır. Aynı mağaza başına satış 4Ç20’de takribi %31 artmıştır bunda sepet hacmindeki %50 artış ve trafikteki %13’lük düşüş etkili olmuştur. 4Ç20 FAVÖK marjı %10’la geçen senenin 233bps üzerindedir bunda hem brüt marjdaki iyileşme hem de faaliyet giderleri performansı etkilidir.

Şirket, 2021 beklentilerini de paylaşmıştır buna göre yıl genelinde %20-25 yıllık ciro artışı bekleyen şirket FAVÖK marjını %8,0 (+- 0,5) olarak öngörmekte 1.750 milyon TL yatırım planlamaktadır. Öte yandan şirket, hisse başına brüt 3.5TL temettü dağıtımını iki taksitte (2TL 20 Mayıs, 1.5TL 17 Kasım) yapmayı planladığını açıklamıştır. Rakam 2020 karından %82 dağıtım oranına ve son kapanışa göre %5.2 temettü verimine işaret etmektedir. Hisse için TL100 hedef fiyatla Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 16:30’dadır.

TACİRLER YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 4Ç20 – 09.03.2021

Bim – 4Ç20 sonuçlarını 825 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 689 milyon TL olan piyasa beklentisinin %20 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %105 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %26 arttı. Beklentilerden daha iyi gerçekleşen faaliyet performansı şirketin net kar artışındaki ana nedendir. Net satışlar 15,3 milyar TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %45 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 14,9 milyar TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin aynı mağaza satışları yıllık bazda %31 arttı. Detaylarına baktığımızda, günlük ortalama müşteri trafiğini COVID-19 salgını nedeniyle %13 azalırken günlük ortalama sepet büyüklüğünün %50 arttı. Şirket, 4Ç20’de 1,525 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %90 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 1,348 milyon TL’nin %13 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 233 baz puan artarak %10.0 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 168 baz puan arttı ve %18.7 olarak kaydedildi. Faaliyet giderleri yıllık bazda %33 arttı ve faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 103 baz puan azalarak ve %11.1 olarak gerçekleşti. UFRS-16 hariç FAVÖK 1,204 milyon TL olarak kaydedilmiş olup, yıllık bazda %128 artış kaydetti ve %7,9 FAVÖK marjı olarak gerçekleşti (4Ç19: %5,0). Net işletme sermayesi ise -2,284 milyon TL olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%4.1 (9A20: -%5,6 ve 2019: -4,6%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %26 artarak 4,981 milyon TL olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkileri hariç bırakıldığında, şirketin net nakit pozisyonu 981 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, çeyreksel bazda %41 azalışı işaret etmektedir.

2021Beklentileri: Şirket yönetimi 2021 yılında %20-25 arasında net satış büyümesi ve %8 (-/+ %0,5) FAVÖK marjı (2020: %9,1) kaydetmeyi planlamakta olup, yatırım harcamaları olarak 1,750 milyon TL (2020: 1,325 milyon TL) harcamayı planlamaktadır.

Temettü: Şirket yönetim kurulu pay başına 3,5 TL nakit temettünün iki taksit halinde 2 ve 1,5 TL olarak 20 Mayıs ve 17 Kasım 2021 tarihlerinde ödenmesini Olağan Genel Kurul’a teklif etme kararı aldı. Teklif edilen kar payı miktarı %5,2 temettü verimini işaret etmektedir.

AK YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 4Ç20 – 09.03.2021

Bim 4Ç20’de 825 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 665 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 685 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Bim’in 4. Çeyrek sonuçları (FAVÖK ve net kar) piyasa ortalama beklentilerinin üzerinde geldi. Ciro 4Ç20’de koronavirüs sonrası sepet büyüklüğünde yaşanan ciddi artış ile yıllık %45 büyüyerek beklentilere paralel 15,309 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 14,804 milyon TL, piyasa beklentisi 14,824 milyon TL). FAVÖK 1,525 milyon TL olarak gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi 1,339 milyon TL) ve FAVÖK marjı %10 oldu (ortalama piyasa beklentisi olan %9 FAVÖK marjının üzerinde). Şirket yönetimi 2021 yılı hedeflerini açıkladı; ciro büyümesi %20-25 (bizim beklentimiz +22%) ve FAVÖK marjı beklentisi 8,0% (+- %0,5) olarak açıkladı. Ayrıca, Bim yönetim kurulu hisse başı 3,5 TL nakit temettü açıkladı. Ödeme iki taksit şeklinde olacak (hisse başı 2 TL 25 Mayıs’ta ve hisse başı 1,5 TL 17 Kasım’da) ve %5,2 temettü verimi hesaplıyoruz. 4Ç20 sonuçlarının Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 85 TL ile “Endeksin Üzerinde” önerimizi koruyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 4Ç20 – 09.03.2021

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Pozitif): Şirketin 4Ç2020’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %159 oranında artarak 825,2mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 685mn TL, bizim beklentimiz ise 763mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen brüt kar marjı etkili olmuştur. BİM’in satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %45,4 oranında artarak 15.309mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %42,5 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %59,7 oranında artarak 2.868mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 1,7 puan artarak %18,7’yi göstermiştir. BİM’in operasyonel giderleri aynı dönemde %33 oranında artmış ve 1.697mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 26,2mn TL gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %120,6 yükselişle 1.197mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 2,7 puan yükselerek %7,8 olmuştur. 4. çeyrek FAVÖK rakamı ise %90 artışla 1.525mn TL olurken, FAVÖK marjı 2,4 puan artışla %10’a yükselmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 82,5mn TL olmuştur. Finansman öncesi faaliyet karı %119,1 artışla 1.279mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında 217mn TL’lik gider kaydedilmiştir. 237,2mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı %159 artışla 825,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 2,4 puan yükselmeyle %5,4 olmuştur.

4. çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket’in 2020 yılı net dönem karı 2019 yılına göre %112,8 oranında artarak 2.607mn TL’ye ulaşmıştır.

Şirket 2021 yılı beklentilerini de açıklamıştır. 2021 yılı satış artışı beklentisi %20-25 (2020 %38) iken FAVÖK marjı beklentisi yaklaşık %8,0(+-0,5)’dir (2020 %9,1). Yatırım harcamalarının ise 1.750mn TL (2020 1.325mn TL) seviyesinde gerçekleşmesi öngörülmektedir.

BIMAS Yönetim Kurulu Olağanüstü Yedeklerden Nakit Kar Dağıtımı Hakkında Tavsiye Kararı Aldı – 10.12.2020

Yönetim Kurulu, 10 Aralık 2020 tarihinde;

1) Ortaklara ödenmiş sermayenin %200’üne isabet eden brüt 1.214.400.000 TL’nin olağanüstü yedeklerden karşılanmak suretiyle nakden dağıtılmasına,

2) 118.404.000 TL’nin 2. Tertip Yasal Yedek Akçe olarak ayrılmasına,

3) Nakden dağıtılacak kârın hesabında “1.-TL Nominal değer=1 adet=1 Lot” eşitliği esasının kullanılması, bu suretle bedelinin tamamı ödenmiş hamiline yazılı 1.-TL’lik hisseye, temettü gelirleri stopaja tabi olmayan pay sahiplerimiz için brüt=net 2,0 TL, diğer hissedarlarımız için 1.-TL.lik hisseye (brüt 2,0 TL) net 1,70TL kâr payı ödenmesine,

4) Nakit kâr payı dağıtımının 8 Ocak 2021 tarihinden itibaren tek taksit halinde yapılmasına,

5) Tüm bu hususların toplanacak olan ilk Genel Kurulun onayına sunulmasına karar vermiştir.

BIM Fas operasyonlarının %35’ini 70 milyon dolar bedel ile satmak için anlaşma imzaladı – 09.12.2020

BİM, Fas operasyonlarının %35 hissesinin Afrika Bölgesinde lider özel sermaye fonlarından biri olan Helios Investment Partners LLP’nin fonlarını yönettiği Blue Investment Holding’e toplam 70 milyon dolar bedelle satışı için anlaşma imzalandığını açıkladı. Fas rekabet otoritesinin onayının ardından satışın tamamlanması bekleniyor. Satış bedelinin kapanış düzetmeleri ile revize edileceği ve kapanış düzeltmelerinin 7 milyon ila 12 milyon dolar arasında olması beklendiği belirtildi. TFRS kayıtlarına göre oluşacak 455 milyon TL karın öz sermaye altında muhasebeleştirileceği açıklandı.

Hatırlatmak gerekirse Bim Ekim ayı içerisinde bulunduğu pazarlarda yerelleşme stratejisi gereği Fas ve Mısır’da faaliyet gösteren iştiraklerinin yerel veya uluslararası yatırımcılarla ortaklık alternatifleri de dahil olmak üzere stratejik opsiyonları değerlendirmek üzere Mali İşler başkanı Haluk Dortluoglu’nu yetkilendirdiğini duyurmuştu. Satış bedeli Bim’in piyasa değerinin yaklaşık %0.2’sine denk geliyor. Yurt dışı operasyonların (FAS + Mısır) 2019 satışlarının 2.28 milyar TL (yaklaşık 400mn dolar) ve FAVÖK’ün 137 milyon TL (yaklaşık 19 milyon dolar) olduğunu hatırlatmak isteriz. Konu ile ilgili olarak BIM’den KAP’a yapılan açıklama şu şekilde yer aldı:

“09.12.2020 tarihinde BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. olarak, Afrika Bölgesinde lider özel sermaye fonlarından biri olan Helios Investment Partners LLP’nin fonlarını yönettiği Blue Investment Holding (özel amaçlı şirket) ile BIM Stores SARLAU (BIM Fas) hisselerinin %35’inin satışına ilişkin hisse alım-satım sözleşmesi imzalanmıştır.

Satış işleminin, Fas Krallığı rekabet otoritesi onayı da dahil olmak üzere belirli koşulların yerine getirilmesinin ardından tamamlanması beklenmektedir. Satış ile Şirketin Fas Krallığı’ndaki mevcut büyüme trendinin sürdürülmesi, geliştirilmesi ve bölgede uzmanlaşmış yatırımcılar ile yerelleşmeye katkı sağlanması amaçlanmaktadır.”

OYAK YATIRIM – BIMAS Hisse Haber – 27.11.2020

BİM, Yönetim Kurulu kararıyla 7 Ağustos 2020’de başlatılan geri alım programının 26 Kasım’da sonlandırıldığını açıklamıştır. Alımı gerçekleştirilen payların gerektiğinde borsada satışa konu edilebilmesi için Şirket İcra Kurulu Üyesi ve Mali İşler Başkanı Haluk Dortluoğlu’nun yetkilendirilmiştir. İlgili geri alım programı kapsamında 5.67mn adet BİM hissesine tekabül eden TL374.7mn’luk (ortalama fiyat TL66.07) alım yapılmış olup sahip olunan payların şirket sermayesi içindeki oranı %0,9340’dır. Nötr.

ŞEKER YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

Bim (BIMAS) 3Ç20’de bizim beklentimizin (606mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (533mn TL) üzerinde 654mn TL net kâr açıkladı (3Ç19: 344mn TL). Bu çeyrekte kambiyo karları & katılım hesabı gelirlerinden elde edilen finansman gelirleri ve güçlü brüt & faaliyet karlılığının etkisiyle Bim, 3Ç20’de yıllık % 90 kar artışı sağlamıştır. Net kar marjı ise 3Ç20’de, 3Ç19’daki %3,3’ten %4,8 seviyesine yükselmiştir. Net satış gelirleri, Covid-19 pandemisinin müşteri trafiğindeki olumsuz etkisine rağmen (1Ç20: %0,7, 2Ç20: -%15, 3Ç20: -%12) artan sepet hacmi (3Ç20: 30,38 TL, 3Ç19: 22,86 TL) (+%32,9), ürün gamındaki artış ve artmakta olan mağaza sayısının olumlu etkisiyle (3Ç20sonu konsolide: 9,147 adet, 2Ç20: 8,921, 3Ç19: 8.152 yıllık %12,2’lik büyüme – 3Ç20: 213 yeni Bim Türkiye, 13 yeni FİLE mağazası açılışı) 3Ç20’de yıllık %30,2’lik artışla 13.560mn TL seviyesine ulaşmıştır. Bim, 3Ç20’de %18,5 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi (3Ç19: %17,7). Bu çeyreği %9,0 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 3Ç20’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (3Ç20: 17.867 TL, 3Ç19: 15,271 TL, yıllık %17’lik artış) bazlı iyileşmeye bağlı olarak, %44,1’lik artışla 1.217mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir.

FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim, 3Ç20’de yurtiçi mağaza ağına 13 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 116 FILE mağazasına ulaşmıştır. Şirket, ürün gamı daha geniş ve m2 olarak da Bim mağazalarından yaklaşık 3 kat büyük olan File mağazalarından (1,000-1,500m2) sene sonuna kadar toplamda 30-35 adet açmayı hedeflemektedir. Ek olarak Şirket; 1Ç21’de FİLE mağazası altında sanal operasyonların hayata geçirilmesini planlamaktadır.

Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek 3Ç20’de 10 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda 526 adet mağaza sayısına ulaşmış, kar marjlarında olumlu seyir yakalamıştır. Mısır’da ise Şirket, 3Ç20’de 10 mağazasını kapatmış olup bu çeyrek sonunda toplamda 300 mağazaya sayısına ulaşmıştır (2Ç20: 310 mağaza).

Şirket, 3Ç20 sonuçları ile birlikte 2020 yılsonu beklentilerini korumuştur. Şirket, 2020 yılsonunda %32’lik (+-2ppts) satış büyümesi, TFRS 16 etkileri hariç %6’lık (+-50bps) FAVÖK büyümesi hedeflemiş olup yılsonuna yönelik yatırım harcamalarını beklentisini ise 1mlr TL olarak korumuştur.

Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarla birlikte piyasanın Bim’e kısa-orta vadeli olarak pozitif tepki verebileceğini düşünüyoruz.

VAKIF YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

(=) BIM (BIMAS): 3Ç20 döneminde beklentimizin %27, piyasa beklentisinin ise %23 üzerinde, yıllık %90 artışla 654 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşmesi yanı sıra finansal gelirlerdeki artış, karlılıkta gözlenen yükselişte etkili oldu. 3Ç20’yi kapsayan normalleşme döneminde BİM’in, Türkiye’deki mağaza sayısı yıllık %13 artarak 8.321’e ulaşırken, mağaza başı günlük satış ve sepet hacminde gözlenen artışla birlikte satış gelirleri, hem beklentimiz (13,5 mlr TL) hem de piyasa beklentisi (13,4 mlr TL) paralelinde, yıllık %30 artışla 13,6 mlr TL’ye ulaştı. Mağaza trafiğinde ise bu dönemde yıllık %11,9 gerileme gözlendi. FAVÖK, beklentimizin (1,09 mlr TL) ve piyasa beklentisinin (1,14 mlr TL) üzerinde, yıllık %44 yükselerek 1,22 mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı yıllık bazda yaklaşık bir puan artışla %9 seviyesine ulaştı.

Yorum: Şirketin operasyonel performansı beklentilerin bir miktar üzerinde gelirken, net karlılık beklentileri aştı. Yılbaşından bu yana endeksi %42 yenen, son bir ayda ise endeksten %5 negatif ayrışan şirket hisselerinin, finansallara nötr tepki vermesini bekliyoruz. Beklentimizin üzerindeki operasyonel performans ardından BIM için 64,65 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 69,00 TL seviyesine güncelliyoruz. Kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri, uzun vadeli “TUT” önerilerimizi ise sürdürüyoruz.

OYAK YATIRIM – BİM Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

BİM, 3Ç20 sonuçlarında TL13.6milyar ciro (yıllık %30 artış), TL1.22milyar FAVÖK (yıllık %44 artış) ve TL654mn kar (yıllık %90 artış) açıklamıştır. 3Ç20 ciro, FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerini sırasıyla %1, %6 ve %23 oranlarında aşmıştır. Operasyonel performans, finansman gelirleri ve yıllık bazda daha düşük efektif vergi oranı net karı desteklemiştir. Hisse için TL82 hedef fiyatla Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 16:30’dadır.

AK YATIRIM – BİM Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

Bim 3Ç20’de 654 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 539 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 533 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Bim’in 3. Çeyrek sonuçları (FAVÖK ve net kar) piyasa ortalama beklentilerinin üzerinde geldi. Ciro 3Ç20’de koronavirüs sonrası sepet büyüklüğünde yaşanan ciddi artış ile yıllık %30 büyüyerek beklentilere paralel 13,560 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 13,484 milyon TL, piyasa beklentisi 13,410 milyon TL). FAVÖK 1,217 milyon TL olarak gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi 1,141 milyon TL) ve FAVÖK marjı %9 oldu (ortalama piyasa beklentisi olan %8,5 FAVÖK marjının üzerinde). Şirket yönetimi 2020 yılı hedeflerini sabit tuttu; ciro büyümesi %32’ye (+-2%) ve FAVÖK marjı beklentisi 8,2% (+- %0,5) olarak korudu. 3Ç20 sonuçlarının Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 78 TL’ye çıkarırken (önceki 75 TL) “Endeksin Üzerinde” önerimizi koruyoruz.

DENİZ YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

BIMAS; 3Ç20 sonuçları beklentilerin üzerinde geldi / hafif pozitif / Bim, konsolide 13,560 milyon TL gelir (Konsensus: 13,410 milyon TL), 1,217 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1,141 milyon TL) ve 654 milyon TL net kar (Konsensus: 533 milyon TL) açıkladı. Şirketin açıkladığı faaliyet karlılığı ve net kar piyasa beklentisinin üzerinde geldi. FAVÖK rakamı tahminlerimize paralel gelirken net kar beklentilerimizi aştı. Sonuçların hisse performansı üzerinde hafif pozitif bir etki yapacağı düşüncesindeyiz.

Bim, 3Ç20’de gelirlerini yıllık %30 arttırarak 13,560 milyon TL’ye yükseltirken brüt kar rakamını da yıllık %36 arttırarak 2,511 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır. Şirket’in 3Ç20 FAVÖK rakamı TFRS16 etkisi dahil %44’lük bir yükseliş ile 1,217 milyon TL’ye ulaşırken piyasa beklentisinin hafif üzerinde bizim beklentimize ise paralel gelmiştir. 3Ç20 FAVÖK marjı TFRS16 etkisi dahil yıllık 90 bp artarak 9,0% seviyesine yükselmiştir. Şirket, 3Ç20’de net karını daha iyi brüt karlılık ve yarattığı finansal gelir (katılım hesabı gelirleri ve kambiyo karları) sayesinde yıllık bazda %90 arttırarak 3Ç20’de 654 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır.

3Ç20’de FİLE mağazalarında güçlü FAVÖK ve net kar elde edilerek net karlılığa pozitif katkı sağladı. Online alışveriş platformu planlama aşamasında ve 1Ç21’de başlaması düşünülüyor. Bim’in 3Ç20 yılı aynı mağazalar satış ve sepet hacmi yıllık sırasıyla %17 ve %33 artarken mağaza trafiğinde ise Covid-19’dan kaynaklı yıllık %12’lik bir düşüş gözlemlenmiştir.

Şirket, 3Ç20’da yeni 213 mağaza açmış olup yurtiçi ve yurtdışı olmak üzere toplamda 9,147 mağaza sayısına ulaşmıştır. (Bim: 8,205, Fas: 526, Mısır: 300, File:116). Yıllık mağaza büyüme oranı 12% seviyesindedir. Yönetim, 2020 yılına ait beklentilerini sabit bıraktı; (i) %32 satış büyümesi (+/-2) (ii) FAVÖK marjı %6,0 (+/-0.5) ( TFRS16 etkisi dahil yaklaşık %8,2 (+-0.5), (iii) 1,000 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.

BIMAS Yurt Dışı Operasyonlara İlişkin Stratejik Opsiyonların Araştırılması Hakkında Açıklama Yaptı – 27.10.2020

Yönetim Kurulunun 27.10.2020 tarihinde aldığı karara istinaden, bulunduğumuz pazarlarda yerelleşme yaklaşımımız gereği, Şirketimizin Fas ve Mısır’da gıda perakende sektöründe faaliyet gösteren iştirakleriyle ilgili olarak; yerel veya uluslararası yatırımcılarla ortaklık alternatifleri de dahil olmak üzere, stratejik opsiyonların araştırılması ve değerlendirilmesi amacıyla İcra Kurulu Üyesi ve Mali İşler Başkanı Haluk Dortluoğlu yetkilendirilmiştir.

Fas ve Mısır bağlı ortaklıklarının finansal sonuçları, Şirket’in halka açıkladığı finansal tablolarda tam konsolidasyon yöntemiyle konsolide edilmektedir ve 30 Haziran 2020 tarihli finansal tablolarda, iki bağlı ortaklığın toplam cirosu Şirket konsolide cirosunun %6,3’üne tekabul etmektedir.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS) 2Ç20’de bizim beklentimizin (441mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (465mn TL) oldukça üzerinde 697mn TL net kâr açıkladı (2Ç19: 347mn TL). Yüksek operasyonel kaldıraç ve güçlü brüt ve faaliyet karlılığının etkisiyle Bim, 2Ç20’de yıllık %101 kar artışı sağlamıştır. Net kar marjı ise 2Ç20’de, 2Ç19’daki %3,4’ten %5 seviyesine yükselmiştir. Net satış gelirleri, Covid-19 pandemisinin müşteri trafiğindeki olumsuz etkisine rağmen (2Ç19: %1,2, 1Ç20: %0,7, 2Ç20: -%15) artan sepet hacmi (2Ç20: 37,38 TL, 2Ç19: 22,54 TL) (+%65,8), ürün gamındaki artış ve artmakta olan mağaza sayısının olumlu etkisiyle (2Ç20 sonu konsolide: 8,921 adet, 1Ç20: 8,640, yıllık %12’lik büyüme – 2Ç20: 276 yeni Bim Türkiye, 5 yeni FİLE mağazası açılışı) 2Ç20’de yıllık %36,9’luk artışla 14.028mn TL seviyesine ulaşmıştır. Bim, 2Ç20’de %18,4 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi (2Ç19: %17,6).

Bu çeyreği %9,5 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 2Ç20’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (2Ç20: 21,666 TL, 2Ç19: 15,368 TL, yıllık %41’lik artış) bazlı iyileşmeye bağlı olarak, %58,2’lik artışla 1.340mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir. FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim, 2Ç20’de yurtiçi mağaza ağına 5 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 103 FILE mağazasına ulaşmıştır.

Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek 2Ç20’de 10 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda 516 adet mağaza sayısına ulaşmış, bu operasyonlarda görülen pozitif karlılık sürdürülmüştür. Mısır’da ise Şirket, 2Ç20’de 10 mağazasını kapatmış olup bu çeyrek sonunda toplamda 310 mağazaya sayısına ulaşmıştır (1Ç20: 320 mağaza). Şirket, 2Ç20 sonuçları ile birlikte 2020 yılsonu beklentilerinde de güncellemeye gitmiştir. Şirket, 2020 yılsonunda %32’lik (+-2ppts) satış büyümesi (önceki: %23 (+-2ppts)), TFRS 16 etkileri hariç %6’lık (+-50bps) (önceki: %5 (+-50bps)) FAVÖK büyümesi hedeflemiş olup yıl sonuna yönelik yatırım harcamalarını beklentisini ise 1mlr TL olarak korumuştur.

Bim için hedef fiyatımız olan 71.90 TL’yi 74.15 TL olarak güncelliyor; “TUT” olan tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, büyüme iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi ve pandemi sürecinde artan sepet hacminin olumlu etkisine paralel olarak Bim hisselerine defansif pozitif bakışımızı sürdürüyoruz. Ayrıca, Bim’in güncel piyasa fiyatlamasında; güçlü nakit akışı yaratan ve döviz riski taşımayan Bim’in değerlemelerimize olumlu etkisini sürdürdüğünü görüyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarla birlikte piyasanın Bim’e kısa-orta vadeli olarak pozitif tepki verebileceğini düşünüyoruz (Pozitif).

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

BİM, 2Ç20 sonuçlarında TL14milyar ciro (yıllık +%37), TL1.34milyar FAVÖK (yıllık +%58) ve TL697mn kar (yıllık %101 artış) açıklamıştır. 2Ç20 ciro, FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerini sırasıyla %4, %27 ve %53 oranlarında aşmıştır. Kovid-19 etkisiyle ev tüketiminde artışını içeren finansallarda kuvvetli ciro büyümesi ve yıllık bazda 128bps FAVÖK marjı artışı söz konusudur. Gerek brüt marj iyileşmesi gerekse faaliyetlerinin olumlu performansı operasyonel kara katkı sağlamıştır. Operasyonel karlılığın yanısıra finansal giderlerdeki azalma ve efektif vergi oranındaki hafif gerileme de net karı desteklemiştir. Şirket, revize 2020 beklentilerinde %32 (+-2) ciro büyümesi (önceki beklenti %23 (+-2)), TFRS16 içeren %8.2(+-0.5) FAVÖK marjı (önceki: %7.5 (+-0.5) ) ve 1,000 mn TL yatırım (öncekiyle aynı) öngörmektedir. Hisse için tavsiyemizi hisse başı TL83 fiyatla (önceki TL78) Endeks Üzeri Getiri’ye yükseltiyoruz. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 16:30’dadır.

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

2Ç20 sonuçlarını 697 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 465 milyon TL olan piyasa beklentisinin %50 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %24 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %62 arttı. Beklentilerden daha iyi gerçekleşen faaliyet performansı şirketin net kar artışındaki ana nedendir. Net satışlar 14 milyar TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %37 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 13,5 milyar TL’nin %4 üzerinde gerçekleşti. Şirketin aynı mağaza satışları yıllık bazda %41 arttı. Detaylarına baktığımızda, günlük ortalama müşteri trafiğini COVID-19 salgını nedeniyle %16 azalırken günlük ortalama sepet büyüklüğünün %66 arttı. Şirket, 2Ç20’de 1,340 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %58 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 1,060 milyon TL’nin %26 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 128 baz puan artarak %9.5 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 74 baz puan arttı ve %18.4 olarak kaydedildi. Faaliyet giderleri yıllık bazda %28 arttı ve faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 80 baz puan azalarak ve %11.2 olarak gerçekleşti. UFRS-16 hariç FAVÖK 1,033 milyon TL olarak kaydedilmiş olup, yıllık bazda %74 artış kaydetti ve %7,4 FAVÖK marjı olarak gerçekleşti (2Ç19: %5,8). Net işletme sermayesi ise -2,773 milyon TL (2Ç20: -1,625 milyon TL ve 1Ç20: -2,680 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%5.8 (2Ç19: -%4.4 ve 1Ç20: – 6.1%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 azalarak 2,102milyon TL olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkileri hariç bırakıldığında, şirketin net nakit pozisyonu 2,879 milyar TL olarak gerçekleşmiş olup, çeyreksel bazda %13 artışı işaret etmektedir.

Şirket yönetimi 2020 beklentileri yukarı yönlü revize etti. 2020 yılı ciro büyümesi beklentisi %23’den %32’ye yükseltilirken, UFRS-16 etkileri hariç FAVÖK marjı beklentisi ise %5’den %6’ya (+/- 50 baz puan) ve UFRS-16 etkileri dahil olmak üzere FAVÖK marjı beklentisi ise %7.5’dan %8.2’ye (+/- 50 baz puan) yükseltildi. Bloomberg’de yer alan tahminlerde 2020 ciro büyümesi %29 ve FAVÖK marjı beklentisi %7.8 olarak bulunmakta olup, şirket yönetiminin revize beklentilerinin altındadır. En son kapanış fiyatına göre, şirket 22.9 F/K çarpanından ve 10.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

(+) BIM (BIMAS): Yılın ikinci çeyreğinde beklentimizin %65, piyasa tahminlerinin %50 üzerinde, yıllık %101 artışla 697 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel karlılığın beklentimizin %36 üzerinde gerçekleşmesi, net karın öngörümüzün üzerinde gerçekleşmesinde etkili oldu. 2Ç20’de şirketin aynı mağaza müşteri trafiğinde salgın etkisine bağlı olarak yıllık %15 daralma gerçekleşse de sepet hacminde yıllık %66 yükseliş gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri, beklentilere paralel, yıllık %37 artışla 14 mlr TL’ye yükseldi. FAVÖK ise beklentimizin %36, piyasa öngörülerinin ise %26 üzerinde, yıllık %58 büyümeyle 1,34 mlr TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı ise beklentimizin 2,2 puan üzerinde, yıllık 1,3 puan yükselerek 2Ç20’de %9,5 seviyesine yükseldi. Şirket 2Ç20 finansalları ardından 2020 sonu öngörülerini yukarı revize etti. Ciro büyüme öngörüsü %32 (önceki: +%23), FAVÖK marjı beklentisi ise %6 (önceki: %5) olarak revize edildi.

Yorum: Şirketin 2Ç20 finansalları, operasyonel ve net karlılık tarafında hem beklentimizin hem de piyasa tahminlerinin üzerinde gerçekleşti. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endeksten %51 pozitif ayrışırken, son bir ayda ise endekse paralel performans sergiledi. Finansalların beklentileri aşması ve hedeflerin yukarı revize edilmesinin hisse performansına pozitif yansımasını bekliyoruz. Finansalların ardından BIM için 54,00 TL olan hedef fiyatımızı 64,65 TL seviyesine revize ederken, uzun vadeli “TUT” önerimizi ve kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerilerimizi koruyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Pozitif): Şirketin 2Ç2020’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %101 oranında artarak 697,4mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 465mn TL, bizim beklentimiz ise 456mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen satış gelirleri etkili olmuştur. BİM’in satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %36,9 oranında artarak 14.028mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %35,7 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %42,6 oranında artarak 2.574mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,7 puan artarak %18,4’ü göstermiştir. BİM’in operasyonel giderleri aynı dönemde %27,8 oranında artmış ve 1.572mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 17,1mn TL gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %74 yükselişle 1.020mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 1,5 puan yükselerek %7,3 olmuştur. 2. çeyrek FAVÖK rakamı ise %58 artışla 1.340mn TL olurken, FAVÖK marjı 1,3 puan artışla %9,6’ya yükselmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 13mn TL olmuştur. Finansman öncesi faaliyet karı %69,3 artışla 1.032mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında 136,8mn TL’lik gider kaydedilmiştir. 198,3mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı %101 artışla 697,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 1,6 puan yükselmeyle %5 olmuştur.

İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket’in Ocak- Haziran dönemi net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %100,6 oranında artarak 1.127,8mn TL’ye ulaşmıştır.

Şirket 2020 yılı beklentilerini güncellemiştir. 2020 yılı satış artışı beklentisi, yılın ilk yarısında gerçekleşen satış hacmine istinaden %23(+-2) aralığından %32(+-2) aralığına güncellenmiştir. Yine FAVÖK marjı beklentisi (TFRS16 etkileri hariç) %5(+-%0,5)aralığından %6(+-%0,5) aralığına revize edilmiştir. TFRS16 etkisi dahil hedefler yaklaşık %8,2’ye (+-50 baz puan) tekabül etmektedir.

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç20 – 15.05.2020

Bim Birleşik Mağazalar – 1Ç20 sonuçlarını 430 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 376 milyon TL olan piyasa beklentisinin %15 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %100 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %35 arttı. Beklentilerden daha iyi gerçekleşen faaliyet performansı şirketin net kar artışındaki ana nedendir. Net satışlar 12,598 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %40 arttı.

Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 11,753 milyon TL’nin %7 üzerinde gerçekleşti. Şirketin aynı mağaza satışları yıllık bazda %25 arttı. Detaylarına baktığımızda, günlük ortalama müşteri trafiğini yaklaşık %1 artarken ancak günlük ortalama sepet büyüklüğünün %24 arttı. Şirket, 1Ç20’de 985 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %51 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 899 milyon TL’nin %10 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 57 baz puan artarak %7.8 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 18 baz puan arttı ve %17.2 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 65 baz puan azaldı ve %11.9 olarak gerçekleşti. UFRS-16 hariç FAVÖK 694 milyon TL olarak kaydedilmiş olup, yıllık bazda %65 artış kaydetti ve %5,5 FAVÖK marjı olarak gerçekleşti (1Ç19: %4,7). Net işletme sermayesi ise -2,680 milyon TL (1Ç19: -1,233 milyon TL ve 4Ç19: -1,857 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı – %6.1 (1Ç19: -%3.6 ve 4Ç19: -4.6%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %30 azalarak 2,553 milyon TL olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkileri hariç bırakıldığında, şirketin net nakit pozisyonu 2,553 milyar TL olarak gerçekleşmiş olup, 2019 yıl sonu itibariyle, şirketin net nakit pozisyonu 1,112 milyon TL idi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 22.9 F/K çarpanından ve 10.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç20 – 15.05.2020

BİM’in dün akşam 1Ç20 sonuçlarında TL12.6milyar ciro (yıllık +%40), TL985mn FAVÖK (yıllık +%51) ve TL430mn kar (yıllık %100 artış) açıklamıştır. 1Ç20 ciro, FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerini sırasıyla %7, %10 ve %13 aşmıştır. Aynı mağaza satışları tarafında trafiğin Covid-19’un trafikteki baskısına rağmen pozitife dönmesi olumludur. Şirketin yılın ilk iki ayını geçen senenin zayıf bazınında etkisiyle olumlu geçirmesinin yanısıra Kovid-19’un 11 Mart itibarıyle finansallarda etkili olduğu açıktır. Operasyonel karlılığın yanısıra finansal gelirler ve efektif vergi oranındaki hafif gerileme de net karı desteklemiştir. Hisse için hisse başına TL62.00 hedef fiyatımızı ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin telekonferansı bugün 16:30’dadır.

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç20 – 15.05.2020

Bim 1Ç20’de 430 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 387 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 376 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Bim’in 1. Çeyrek sonuçları (ciro, FAVÖK ve net kar) piyasa ortalama beklentilerinin üzerinde geldi. Ciro 1Ç20’de koronovirüs sonrası sepet büyüklüğünde yaşanan ciddi artış ile yıllık %40 büyüyerek beklentilerin üzerinde 12,598 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 11,913 milyon TL, piyasa beklentisi 11,753 milyon TL). FAVÖK 985 milyon TL olarak gerçekleşti ortalama piyasa beklentisi 899 milyon TL ve FAVÖK marjı %7,8 oldu, ortalama piyasa beklentisi olan %7,6 FAVÖK marjının üzerinde. Şirket yönetimi 2020 yılı hedeflerini değiştirmedi, ancak güçlü 1Ç sonuçlarından sonra 2020 yılı hedeflerinde yukarı yönlü risk olduğunu düşünüyoruz. 1Ç20 sonuçlarının Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. 2020 yılı ciro büyüme tahminimizi %27’ye (önceki %22) ve FAVÖK marjı beklentimizi %7.8’e (önceki %7.6) yükseltiyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 66 TL’ye çıkarırken (önceki 55 TL) önerimizi “Nötr”den “Endeksin Üzerinde”ye yükseltiyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç20 – 15.05.2020

Bim (BIMAS) 1Ç20’de bizim beklentimizin (387mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (376mn TL) üzerinde 430mn TL net kâr açıkladı (1Ç19: 215mn TL). Finansman gelirlerindeki kuvvetli artış ve güçlü faaliyet karlılığının etkisiyle Bim, 1Ç20’de yıllık bazda %100’e yakın kar artışı sağlamıştır. Net satış gelirleri ise, Covid-19 pandemisinin müşteri trafiğindeki olumsuz etkisine rağmen artan sepet hacmi (1Ç20: 25,91 TL, 1Ç19: 20,90 TL) (+%24) ve artmakta olan mağaza sayısının olumlu etkisiyle (1Ç20 sonu konsolide: 8,640 adet, 4Ç19: 8,348) 1Ç20’de yıllık bazda %39,6’lık artışla 12.6mlr TL seviyesine ulaşmıştır. Bim, 1Ç20’de %17,2 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi (1Ç19: %17,0). Bu çeyreği %7,8 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran BIM, 1Ç20’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (1Ç20: 17,501 TL, 1Ç19: 14,027 TL, yıllık bazda %25’lik artış) bazlı iyileşmeye bağlı olarak, %51’lik artışla 985mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarla birlikte piyasanın Bim’e kısaorta vadeli olarak pozitif tepki verebileceğini düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 05.05.2020

BIMAS Revize Temettü : BIM, sermaye şirketlerinin 2019 yılı net dönem kârının en fazla yüzde yirmi beşine kadarının dağıtımına karar verebileceklerinin hüküm altına alınması sebebiyle revize temettü teklifinin hisse başına brüt TL0.50 olacak şekilde bugünkü Genel Kurul’a sunulacağını açıklamıştır. Planlanan dağıtım tarihi 13 Mayıs’tır ve son kapanışa göre temettü verimi %0.9’dur.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 10.04.2020

BİM, geri alıma yönelik azami TL400mn’luk fon ve azami 7mn’luk pay sayısına ilişkin Yönetim Kurulu kararının ilk Genel Kurul’da onaya sunulacağını paylaşmıştır. Şirket, daha önce Genel Kurulu’nu 5 Mayıs’ta yapmayı planladığını açıklamıştı.

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç19 – 05.03.2020

(=) Bim (BIMAS): Şirket, 4Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %11 düşüşle 319 mn TL net kâr açıkladı. 4Ç19’da net satış gelirleri beklentimizin %5, piyasa beklentisinin %4 altında yıllık bazda %16 artışla 10,5 mlr TL oldu. Enflasyondaki düşüşün etkisiyle 4Ç19’da ciro büyümesinde beklediğimiz yavaşlama, benzer mağazalardan (L-f-L) daha düşük katkı nedeniyle tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel kârlılık ise, genel olarak beklentimizle uyumlu gerçekleşti. Bu dönemde TFRS16 etkisi dahil FAVÖK’ü yıllık bazda %57 artışla 803 mn TL, FAVÖK marjı ise 2 puan artışla %7,6 oldu (TFRS16 etkisi hariç FAVÖK marjı %5). Şirket 2020 yılında satış büyümesinin %23 (+-2 puan), TFRS16 etkisi hariç FAVÖK marjının %5 (+-50 baz puan) ve yatırım harcamalarının 1 mlr TL olmasını beklediğini açıkladı.

Yorum: Şirket hisselerinin son 1 ayda endeksten %9 pozitif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak, sonuçların hisse performansına etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyor, 54 TL hedef fiyatla, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Şirket bugün TSİ 16:30’da sonuçlara ilişkin telekonferans gerçekleştirecek.

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç19 – 05.03.2020

4Ç19 sonuçlarını 318.7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 312.6 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %11 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %7 azaldı. UFRS-16 etkisi hariç bırakıldığında net kar 368 milyon TL olarak gerçekleşmekte olup, yıllık bazda %3 artışı göstermekte ve %3.5 net marjı işaret etmektedir. Net satışlar 10,529 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %16 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 10,924 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 4Ç19’de 803 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %57 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 804 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 201 baz puan artarak %7.6 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 21 baz puan arttı ve %17.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 18 baz puan azaldı ve %12.1 olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkisis hariç bırakıldığında, 4Ç19 FAVÖK 529 milyon TL olup, yıllık %4 artışı işaret etmekte ve %5 FAVÖK marjını göstermektedir (4Ç18: %5,6) Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %8 artarak 3,153 milyon TL olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkisi hariç tutulduğunda, şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yatay kaldı ve 1,1 milyar TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise -1,857 milyon TL (4Ç18: -1,245 milyon TL ve 3Ç19: -2,173 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%4.6 (4Ç18: -%3.9 ve 3Ç19: -5.6%) olarak kaydedildi.

Şirket yönetimi 2020 beklentilerini de açıkladı. Şirket yönetimi 2020 yılında net satışlarda %23 (+/-%2) büyüme olmasını tahmin etmekte olup, FAVÖK marjı beklentisi – UFRS 16 etkisi hariç olarak, %5 (+/-%0.5) ve UFRS 16 dahil olmak üzere, %7.5 (+/- %0.5)’dir. Yatırım harcamaları tutarı ise 1 milyar TL olması beklenmektedir. (2019: 1,078 milyar TL). Şirket yönetiminin beklentileri Bloomberg’de bulunan analist beklentileri ile uyumludur.

Ayrıca, şirket yönetimi pay başına 2 TL nakit temettünün iki taksit halinde ödenmesini Olağan Genel Kurul’a teklif etmeyi kararlaştırdı. 1. Taksit tutarı 1,2 TL olup 13 Mayıs tarihinde ödenmesi ve 2. Taksit tutarı 0,8 TL olup, 14 Ekim tarihinde ödenmesi şirket genel kuruluna teklif etmeyi kararlaştırıldı. Teklif edilecek temetü miktarı, %4,1 temettü verimini işaret etmektedir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 24.2 F/K çarpanından ve 10.2 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç19 – 05.03.2020

Bim (BIMAS) TFRS 16 düzeltmeleri çerçevesinde sunulan denetim raporuna göre 4Ç19’da 10,529mn TL net satış, 803mn TL FAVÖK ve 319mn TL net kâr açıklamıştır. Piyasa beklentisi sırasıyla; 10,924mn TL, 804mn TL ve 313mn TL şeklinde idi. Bizim beklentimiz ise sırasıyla 11,002mn TL, 840mn TL ve 308mn TL idi. Şirket, son çeyrekte yıllık bazda %15,8’lik net satış büyümesi kaydederken, %57,3 FAVÖK (TFRS etkisi dahil) büyümesi elde etmiştir. Net kar tarafında ise 4Ç19’da geçen senenin aynı dönemine göre %11’lik net kâr daralması görüyoruz. Brüt kâr seviyesinde ise Şirket, 4Ç19’da %17.1 seviyesine ulaşmıştır (4Ç18: %16.8). Şirket, 2019 yılsonu sonuçlarının ardından 2020 beklentilerini de duyurmuştur. Buna göre; 2020 yılı %23’lük (+- 2 yp) satış büyümesi hedefleyen Şirket, FAVÖK marjı beklentisini ise %5.0 (+- 0.5 yp) olarak belirledi. Şirket’in Yatırım Harcaması beklentisi ise 1.0 milyar TL seviyesinde. Şirket, ayrıca hisse başına ilk taksiti 13 Mayıs 2020 tarihinden itibaren her bir pay için brüt 1,2 TL olarak, ikinci taksitin ise 14 Ekim 2020 tarihinden itibaren her bir pay için brüt 0,80 TL olarak dağıtılmasının teklif edilmesine 2,00 TL nakit temettü dağıtılması kararının Genel Kurul’a sunulduğunu duyurmuştur. Hesaplamamıza göre, temettü verimi % 4.1 seviyesindedir (Nötr).

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç19 – 05.03.2020

Bim 4Ç19’da 319 milyon TL net kar açıkladı, (UFRS-16 etkisini ayrıştırdığımızda net kar 368 milyon TL) bizim beklentimiz olan 287 milyon TL’nin üzerinde, ancak piyasa ortalama beklentisi olan 313 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Bim’in 4. Çeyrek sonuçları (ciro, FAVÖK ve net kar) piyasa ortalama beklentilerine paralel geldi. Ciro 4Ç19’da yıllık %16 büyüyerek beklentilere paralel 10,529 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 10,822 milyon TL, piyasa beklentisi 10,924 milyon TL). FAVÖK 803 milyon TL olarak gerçekleşti (UFRS-16 etkisi ayrıştırdığımızda 529 milyon TL) ortalama piyasa beklentisi 804 milyon TL ve FAVÖK marjı %7,6 oldu, ortalama piyasa beklentisi olan %7,4 FAVÖK marjının hafif üzerinde. Şirket yönetimi 2020 yılı hedeflerini paylaştı, buna göre %23 ciro büyümesi, 7,5% FAVÖK marjı ve 1 milyar TL yatırım harcaması öngörüyor. Ayrıca Bim’in yönetim kurulu 2019 yılı karından hisse başı brüt 2 TL nakit temettü dağıtma kararı aldı. Temettü dağıtımı iki taksit şeklinde olacak (13 Mayıs ve 16 Ekim) ve %4,1 temettü verimi hesaplıyoruz. 4Ç19 sonuçlarının Bim hisselerine bugün nötr etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 52 TL ile “Nötr” getiri beklentimiz devam etmektedir.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç19 – 05.03.2020

BIM’in TFRS16 16 etkisini içeren 4Ç19 finansallarında TL10,529 mn ciro, TL803mn FAVÖK ve TL319mn kar açıklamıştır. Ciro piyasa beklentisinin %4 altında kalırken FAVÖK ve net kar beklentilere paraleldir. Aynı mağaza satışları tarafında trafiğin üçüncü çeyrekten de fazla gerilemesi hafif negatif katalist etkisi yaratabilir. Şirket 2020 beklentilerinde %23 (+-2) ciro büyümesi ve TFRS16 dışı %5 (+-0.5) FAVÖK marjı ve 1,000 mn TL yatırım öngörmektedir. 2020’de hisse başına TL2 brüt temettü dağıtmayı amaçlayan şirketin temettü verimi %4’tür. İki taksit halinde dağıtılacak temettünün TL1.2si 13 Mayıs’ta, TL0.8’lik bölümü de 14 Ekim’de dağıtılacaktır. Hisse için hisse başına TL58.00 hedef fiyatımızı ve Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin telekonferansı bugün 16:30’dadır.

Bimaş İştiraki Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş. Paylarının Satışı Hakkında Açıklama Yaptı – 20.02.2020

Yönetim Kurulu 20.02.2020 tarihinde aldığı kararla, temizlik kağıdı üretimi faaliyetinde bulunan iştirakimiz Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş.’nin %14 oranındaki paylarının tamamını 155.000.000 TL bedelle Ömer Hulusi Topbaş’a tüm hak ve vecibeleri ile satış ve devrine, bununla ilgili işlemlerin ifa edilmesine karar vermiştir. Ömer Hulusi Topbaş Bim Birleşik Mağazalar A.Ş.’nin Yönetim Kurulu Üyesidir.

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 12.02.2020

Bim Mağazalar (BIMAS, Sınırlı Negatif): Fas Ticaret bakanı Pazartesi günü geç saatlerde yaptığı açıklamada, BIM’in Fas’ta sattığı yerli ürünlerin oranının en az yarıya yükseltmesini ya da kapanma ile karşı karşıya kalabileceğini bildirdi.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 12.02.2020

Medyada çıkan bir habere göre Fas’ın Türkiye’yle ticaret anlaşmasına ilişkin talepleri ve BİM’in ülkedeki satışlarında yerel ürün oranını artırması veya dükkanları kapatması yönündeki tutumuna ilişkin gelişmeler BİM için katalist etkisi yaratabilir. Eylül 2019 itibarıyle BİM, Fas’ta 482 mağazaya sahiptir. Şirketin toplam mağaza sayısı 8,152’dir. Mısır’ı da içeren yurtdışı operasyonlarının BİM’in dokuz aylık konsolide satışlarındaki payı %5.7 seviyesindedir ve yurtdışı cironun çoğunluğu Fas kaynaklıdır. Halihazırda BİM’in mağaza kapatma gibi bir niyeti bulunmamaktadır.

Bim HABER: BIMAS, Deloitte tarafından global ölçekte yapılan “Retail 2020 / Perakende 2020” raporunda en hızlı büyüyen şirketler içinde 14. sırada yer almıştır. İlgili haberi bu linkte bulabilirsiniz.

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019

Her anlamda beklentilere paralel sonuçlar (=) Bim, 3Ç19’da beklentimizin %8 altında, piyasa beklentisine paralel yıllık bazda %5 düşüşle 344 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel kârlılığın beklentimizin hafif altında gerçekleşmesi, net kârdaki sapmanın esas nedeni oldu. Şirket hisselerinin son dönemde endeksin hafif altında performans göstermesini de göz önünde bulundurarak, her anlamda piyasa beklentilerine paralel gelen sonuçların hisse fiyatına etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz. Sonuçların ardından değerleme modelimizde yaptığımız güncelleme sonucu hedef fiyatımızı %10 artırarak 49,10 TL’den 54 TL’ye yükseltiyor, sunduğu %13,2 oranındaki getiri potansiyelini göz önünde bulundurarak kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerilerimizi koruyoruz. Şirket Yönetimi bugün TSİ 16:30’da sonuçlara ilişkin telekonferans gerçekleştirecek.

Enflasyondaki düşüşün etkisiyle daha yavaş ciro büyümesi – Bim’in net satış gelirleri 3Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %23 artışla 10,4 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin, mağaza sayısındaki artışın (konsolide bazda y/y +%11,3) olumlu katkısına rağmen, enflasyondaki gerilemenin ağırlıklı etkisiyle ilk 6 aydaki performansa göre (y/y +%30,5) daha yavaş ciro büyümesi kaydetmesini bekliyorduk. Ancak, yurt içinde geçen yılın aynı dönemine göre %0,2 oranında gerileyen müşteri trafiğinin (%1,2 artış bekliyorduk) etkisiyle aynı mağaza satışlarının (L-f-L) tahminimizin (+%14,7) altında %14,1 büyümesi sürpriz yarattı.

Operasyonel kârlılık beklentimizin hafif altında – Şirketin giderlerdeki kontrollü seyre rağmen, brüt kâr marjının beklentimizin üzerinde daralması (y/y -1 puan), operasyonel performansta sapmaya yol açtı. Böylece FAVÖK’ü 3Ç19’da beklentimizin %6 altında, piyasa beklentisine paralel yıllık bazda %50 artışla 845 mn TL seviyesinde gerçekleşti. TFRS 16 etkisi dahil FAVÖK marjı ise beklentimizin 0,4 puan altında, yıllık bazda 1,5 puan artışla %8,1’e yükseldi. TFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı ise yüksek bazın da etkisiyle beklentimizin (%6) altında, yıllık bazda 1 puan düşüşle %5,6 oldu.

Operasyonel olmayan tarafta beklentimizle uyumlu performans – Şirket 3Ç19’da kiralama yükümlülüğünden kaynaklanan finansman giderinin (164,7 mn TL) etkisiyle beklentimize paralel 160 mn TL net finansman gideri kaydetti (3Ç18’de 11 mn TL net gelir). Ayrıca, 3Ç19’da sukuk ve gayrimenkul yatırım fonu yatırımlarından elde ettiği 28,8 mn TL’lik gelirin etkisiyle, yatırım faaliyetlerinden beklentimize paralel 26 mn TL net gelir elde etti. Bilanço tarafında ise, 2Ç19 sonu itibariyle 3,02 mlr TL olan net borç pozisyonunun 3Ç19 sonu itibariyle 2,05 mlr TL’ye gerilemesiyle net borç/FAVÖK rasyosu 1,18x’den 0,72x’ye geriledi.

Değerleme ve öneri – Sonuçların ardından 2019 yılına ilişkin beklentilerimizi ciro büyümesi için %17’den %25,6’ya (Şirket beklentisi: %25 +/- 2 puan), TFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı beklentimizi %5’ten %5,2’ye (Şirket beklentisi: %5,0 +/- 50 baz puan) ve TFRS 16 etkisi dahil net kâr beklentimizi 1,3 mlr TL’den 1,2 mlr TL’ye revize ediyoruz. Değerleme modelimizde yaptığımız değişiklikler sonucu hedef fiyatımızı %10 artırarak 49,10 TL’den 54 TL’ye yükseltiyor, sunduğu %13,2 oranındaki getiri potansiyelini göz önünde bulundurarak kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerilerimizi koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019

Bim Birleşik Mağazalar üçüncü çeyrekte 344mn TL net kar elde etti. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde ise 364mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan net kar rakamı piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 352mn TL’nin hafif altında gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri rakamı 3Ç19’da, geçen yılın aynı dönemine göre %23,1 oranında artarak 10,41mlr TL olarak gerçekleşti (3Ç18: 8,46mlr TL). Piyasadaki ortalama satış gelirleri beklentisi 10,61mlr TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyrekte FAVÖK 845,0mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç18: 562mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1,5 puan artarak %8,1 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 858mn TL seviyesindeydi.

HALK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019

Hedef Fiyat: 58,30 TL Getiri Potansiyeli: %22

Net kar beklentilerin hafif altında gerçekleşti. Bim yılın üçüncü çeyreğinde, piyasa ortalama beklentisi olan 355,4 mn TL’nin %3 beklentimiz olan 367,7 mn TL’nin %6 altında yıllık bazda %5,5 azalışla 343,9 mn TL net kar açıkladı. Bu çeyrekte kaydedilen 30 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri net karı desteklese de, tahminimizin üzerinde gerçekleşen net finansman giderleri net karın beklentimizin hafif altında kalmasında etkili oldu. Beklentiler ile uyumlu gerçekleşen finansalların hisse performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.

Beklentiler ile uyumlu ciro büyümesi. Yeni mağaza açılışlarının olumlu katkısına rağmen, gıda enflasyonundaki yavaşlamanın bu çeyrekte şirketin ciro büyümesinin yavaşlamasına neden olduğunu görüyoruz. 3Ç19’da net satış gelirleri, hem bizim hem piyasa ortalama beklentisi ile uyumlu, yıllık bazda %23,1 artışla 10.412 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Bim, 3Ç19’da yıllık bazda ‘like for like’ mazağa satışlarında yıllık %14,1, sepet hacminde %14,3 artış kaydederken, mağaza trafiğinde ise %0,2 daralma kaydetti. Şirketin üçüncü çeyrekte mağaza büyümesi yıllık bazda %11 seviyesinde gerçekleşmiş olup, 182 yeni mağaza açılışı ile toplam mağaza sayısı 8.152’ye ulaştı.

Beklentiler ile uyumlu operasyonel kar. Bim 3Ç19’da, IFRS 16 etkisi dahil piyasa ortalama beklentisi olan 838 mn TL ve beklentimiz olan 837 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %50,2 artışla 844,5 mn TL FAVÖK, %8,1’de FAVÖK marjı açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisinin 0,2 puan, bizim beklentimiz olan %8,0 FAVÖK marjının 0,1 puan üzerinde bir rakama işaret ediyor. TFRS 16 etkisi hariç baktığımızda ise, FAVÖK yıllık bazda %50 artışla 582 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Dolayısıyla, FAVÖK marjı da TFRS 16 etkisi hariç yıllık bazda 1,0 puan gerileyerek %5,6 seviyesinde gerçekleşti. TFRS 16 etkisi hariç bizim beklentimiz FAVÖK marjının yıllık bazda 0,9 puan gerileyerek %5,8 seviyesinde gerçekleşmesi yönündeydi.

Hedef fiyatımızı 56,15 TL’den 58,30 TL’ye yükseltirken, ‘TUT’ tavsiyemizi koruyoruz. Beklentilerimizle uyumlu gelen sonuçların ardından, makro ekonomik tahminlerimizdeki revizyonlar ve risksiz getiri oranı tahminimizi %16’dan %14’e indirmemiz doğrultusunda, BIMAS hisseleri için 56,15 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı 58,30 TL’ye yükseltirken, ‘TUT’ olan tavsiyemizi ise koruyoruz. Orta-uzun vadede enflasyon ve mağaza genişleme hızlarında öngördüğümüz kademeli yavaşlamaya rağmen, sektörün ekonominin üzerindeki büyüme performansını sürdürmesini bekliyoruz.

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019

Bim 3Ç19’da 344 milyon TL net kar açıkladı, (UFRS-16 etkisini ayrıştırdığımızda net kar 390 milyon TL) bizim beklentimiz olan 370 milyon TL’nin altında, ancak piyasa ortalama beklentisi olan 352 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Bim’in 3. Çeyrek sonuçları (ciro, FAVÖK ve net kar) piyasa ortalama beklentilerine paralel geldi. Ciro 3Ç19’da yıllık %23 büyüyerek beklentilere paralel 10,412 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 10,660 milyon TL, piyasa beklentisi 10,608 milyon TL). FAVÖK 845 milyon TL olarak gerçekleşti (UFRS-16 etkisi ayrıştırdığımızda 582 milyon TL) ortalama piyasa beklentisi 855 milyon TL ve FAVÖK marjı %8,1 oldu, ortalama piyasa beklentisi olan %8,1 FAVÖK marjı ile aynı. 3Ç19 sonuçlarının Bim hisselerine bugün nötr etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 52 TL ile “Nötr” getiri beklentimiz devam etmektedir.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019

BIM’in UMS 16 etkisini içeren 3Ç19 finansallarında TL10,412 mn ciro, TL845mn FAVÖK ve TL344mn kar açıklamıştır. Finansallar piyasa beklentilerinin %2 oranında gerisinde kalmıştır. Geçen senenin güçlü baz etkisini içeren finansallarda konsolide ciro büyümesi yıllık bazda %23 olarak gerçekleşmiştir (2Ç19: %31). Aynı mağaza satışları tarafında trafiğin limitli de olsa eksiğe dönmesi hisse üzerinde hafif negatif katalist etkisi yaratbilir. UMS16 etkisinden arındırılmış FAVÖK marjı %5.6’yla 3Ç18 rakamı olan %6.6’nın gerisindedir. Hisse için TL53.50 hedef fiyatımızı ve Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin telekonferansı bugün 16:30’dadır.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Yorum – 10.10.2019

BİM’in dünkü yönetim kurulunda aldığı karara göre olağanüstü yedeklerden hisse başına brüt TL0.40 temettü dağıtımı 19 Kasım’daki Olağanüstü Genel Kurul’a sunulacaktır. Dağıtım 11 Aralık’ta planlanmaktadır ve kar dağıtımı mevcutta süreci devam eden ve 2. taksit ödemesi henüz tamamlanmamış olan 2018 yılı karının dağıtımından farklı bir süreci barındırmaktadır.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Yorum – 10.10.2019

Bim (BIMAS) 0,40 TL tutarında ek brüt temettü ilan etti (Net: 0,34 TL). Şirket yıl başında hisse başına 2,40 TL brüt temettü (iki eşit taksit, Haz19 ve Kas19) açıklamıştı. Sonuç olarak, 2019 yılında hisse başına brüt 2.80 TL dağıtılmış olacak (Olumlu).

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Yorum – 10.10.2019

Yönetim Kurulu, 09.10.2019 tarihli kararında ortaklara ödenmiş sermayenin %40’ına isabet eden brüt 242.880.000 TL’nin olağanüstü yedeklerden karşılanmak suretiyle nakden dağıtılmasına, 24.288.000 TL’nin (pay başına brüt 0,4 TL, net 0,34) yine olağanüstü yedeklerden karşılanmak suretiyle 2. Tertip Yasal Yedek Akçe olarak ayrılmasına, olağanüstü yedeklerden nakit kâr payı dağıtımının 11.12.2019 tarihinden itibaren tek taksit halinde yapılmasına ve toplanacak olan Olağanüstü Genel Kurulun onayına sunulmasına karar vermiştir. Kar dağıtımı kararı, mevcutta süreci devam eden ve 2. taksit ödemesi henüz tamamlanmamış olan 2018 yılı karının dağıtımından farklı bir süreci barındırmaktadır. Dolayısıyla, 19.11.2019 tarihli Olağanüstü Genel Kurul ile kararlaştırılacak kar dağıtımı, mevcuttaki 2018 yılı karının 2. taksit ödemesine ek bir ödeme olacaktır.

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

Her açıdan beklentilerin üzerinde sonuçlar (+) Bim, 2Ç19’da beklentimizin %21, piyasa beklentisinin %13 üzerinde, yıllık bazda %18 artışla 347 mn TL net kâr açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kârlılığın yanı sıra tahminimize göre daha düşük oluşan net finansman giderleri, net kârdaki sapmanın ana sebebi oldu. BIST100 endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemlerde sırasıyla %6,8 ve %10,6 pozitif ayrışan Şirket hisselerinin, beklentilerden iyi gelen sonuçlara olumlu tepki vereceğini tahmin ediyoruz. Operasyonel seviyede beklentilerimizi kısmen aşan sonuçlar oluşsa da, yılın ikinci yarısına yönelik temkinli duruşumuz nedeniyle tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, hedef fiyatımızı 49,10 TL, kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli önerimizi “TUT” yönünde koruyoruz.

Beklentilere paralel satış performansı – Bim’in 2Ç19’da net satış gelirleri beklentilere paralel yıllık bazda %31,4 artışla 10,2 mlr TL’ye yükseldi. Bu dönemde yurt içinde aynı mağaza (L-f-L) sepet hacmi yıllık %18,9 büyürken, trafikte %1,2 artış gerçekleşti. Böylece L-f-L satış büyümesi %20,4 seviyesinde gerçekleşerek ciro büyümesinin itici gücü olurken, mağaza büyümesi de (yıllık bazda +%11) ciroyu destekleyen bir diğer unsur oldu.

Operasyonel kâr marjlarında iyileşme sürüyor – Şirketin satışları kârlı kanallar ve ürünler lehine geliştirme stratejisinin devamıyla operasyonel kâr marjlarındaki iyileşme bu çeyrekte de devam etti. Buna göre, FAVÖK’ü beklentimize paralel, piyasa beklentisinin %12 üzerinde, yıllık bazda %120 artışla 70 mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı yıllık 2,9 puan artışla %6,2 oldu. TFRS-16 etkisinden arındırılmış FAVÖK marjı %4,9 ile beklentimizin (%4,5) üzerinde bir seyir izledi.

Artan net nakit pozisyonu ile defansif bilanço yapısı korundu – Bizim Toptan’ın ilişkili taraflardan ticari olmayan alacaklar altında Yıldız Holding hesabında adatlandırdığı tutar dahil 1Ç19 sonu itibariyle 202 mn TL seviyesinde olan net nakit pozisyonu 2Ç19 sonu itibariyle 230 mn TL’ye yükseldi.

Değerleme ve öneri – 2017 yılı başında satış stratejisinde gerçekleştirdiği değişimin meyvelerini toplamaya devam ettiğini gördüğümüz Bizim Toptan’ı beğenmeye devam ediyor, operasyonel kâr marjlarındaki iyileşmenin önümüzdeki dönemde de sürmesini bekliyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, 11,20 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Ayrıca Şirketi Model Portföyümüzde %11 ağırlıkla tutmaya devam ediyoruz (17.07.2019; Fırsatlara Odaklanma Zamanı).

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

Bim 2Ç19’da 347 milyon TL net kar açıkladı, (UFRS-16 etkisini ayrıştırdığımızda net kar 402 milyon TL) bizim beklentimiz olan 275 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 306 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Ciro beklentilere paralel gelmesine rağmen, FAVÖK marjı piyasa ortalama beklentisinin üzerinde gelmesinden dolayı net kar beklentileri aştı.

Ciro 2Ç19’da yıllık %31 büyüyerek beklentilere paralel 10,245 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 10,140 milyon TL, piyasa beklentisi 10,209 milyon TL). FAVÖK 847 milyon TL olarak gerçekleşti (UFRS-16 etkisi ayrıştırdığımızda 594 milyon TL) ortalama piyasa beklentisi 739 milyon TL ve FAVÖK marjı %7,2 oldu, ortalama piyasa beklentisi olan %7,2 FAVÖK marjının üzerinde. 2Ç19 sonuçlarının Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 50 TL ile “Nötr” getiri beklentimiz devam etmektedir.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

BIM’in UMS 16 etkisini içeren 2Ç19 finansallarında TL10,245 mn ciro, TL 847mn FAVÖK ve TL347mn kar açıklamıştır. Cironun yıllık %31’lik artışla beklentilere parallel geldiği çeyrekte FAVÖK ve net kar beklentileri %15 ve %13 aşmıştır. UMS16 etkisinden arındırılmış FAVÖK marjı %5.8’le 2Ç18 rakamı olan %5.7’nin üzerindedir. Finansalların hisse performansını kısa vadede olumlu etkilemesi muhtemeldir. Hisse için uzun vadeli revize hedef fiyatımızı TL47.00’den TL53.50’a çekerken göreceli olarak limitli yükselme potansiyeli sebebiyle hisse için tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri’ye indiriyoruz. Şirketin telekonferansı bugün 16:00’dadır.

BIMAS Bedelsiz Sonrası Kalan Temettü Taksit Oranını Güncelledi – 26.07.2019

24.07.2019 tarihinde gerçekleşen %100 bedelsiz semaye artırımı sonrasında, 18.11.2019 tarihinde ödenecek ikinci taksit nakit kar payının pay başına tutarının oluşan yeni sermaye yapısına göre güncellenmesi gereği doğmuştur.

BIMAS’ın Sermaye Artırımına Onay – 19.07.2019

SPK, BIM’in %100 bedelsiz sermaye artırımıyla sermayesini 607.2mn’a çıkarmasını onayladı.

GEDİK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 24.06.2019

Brüt satışlardaki istikrar devam ediyor:  BIM’in 1Ç19’da brüt satışları beklentilere paralel olarak gerçekleşmiştir. Aynı mağaza satış yıllık büyüme, aynı mağaza sepet hacmi ve aynı mağaza trafik indikatörleri sırasıyla, %18,6, %17,9 ve %0,6 oranlarında göreceli olarak zayıf artış göstermiştir. Şirket tarafından satış göstergelerindeki minimal artışlar ile ilgili beklenmedik bir gelişmenin olası olmadığı belirtilmiştir. Ek olarak 2019 yılı satışlarındaki artış beklentisi %25 olarak devam etmektedir.

FAVÖK ve marjlar: 1Ç19’da gerçekleşen %4,7’lik FAVÖK marjı, yıllık beklenen %5’lik orana göre zayıf kalmıştır. Bu durumun ana sebebi hükümetin başlatmış olduğu enflasyonla mücadele kampanyası kapsamında yapılan “düşük fiyatlama” politikası olmuştur. Ancak, ikinci çeyrekte fiyatların bir miktar artırılması ile 2Ç19’da marjların da yükselmesini beklemekteyiz. Şirket de yıllık öngördüğü %5 marj oranını korumaktadır. Yıllık kira maliyetlerinin (toplam faaliyet giderlerinin %19’u ve yıllık satışların %2,5’i) %18,7 olan enflasyon oranından düşük, %15 seviyesinde artış göstermesi beklenmektedir. Fakat bu artış TÜFE’nin gerisinde kalmasına rağmen perakende sektöründeki bazı firmaların kira gider artışlarından (yaklaşık %12), bir miktar yüksek gözükmektedir.

Yatırım harcamaları ve yeni mağaza açılışları: Şirketin %10’luk yıllık mağaza bazlı büyüme hedefi devam etmekte ve şirket 2019 yılı içerisinde 732 mağaza (30 adet FİLE market hedefi dahil) açılışı planlamaktadır. 2019’daki yatırım giderleri, yeni depo satın alımları doğrultusunda toplam 1,1 milyar TL değerinde beklenmektedir. Önceki dönemlere göre yatırım harcamalarında beklenen bu artışın 2020 yılında 800 milyon TL’ye gerilemesi beklenmektedir.

Şirketin uluslararası operasyonları: Mısır’daki zorlu iş ortamı ve az sayıda mağaza açılışından dolayı (yeni açılan mağaza sayısı:1, toplam: 301) yönetim büyümenin yavaş devam edeceği öngörüsünde bulunmaya devam etmektedir. Mısır operasyonları 1Ç19’da FAVÖK bazında negatif olarak gerçekleşirken, şirket yeni bir sermaye artırımı olasılığı olduğunu paylaşmıştır. Ancak olası artırım tutarının BIM’in bilançosunu negatif etkileyecek boyutta olmayacağını düşünüyoruz. Öte yandan Fas faaliyetleri pozitif FAVÖK üretmekte ve yeni açılan 14 mağaza (toplam 456 mağaza) yönetimin Fas için belirlemiş olduğu büyüme beklentilerini karşılamaktadır.

Sonuç: 1Ç19’da marjların beklenenden düşük açıklanmasından dolayı, yılbaşından bu yana şirket hisseleri endeksin %10,9 altında performans göstermiş olup, bu durumun hisse senedi performansına yansımış olduğunu düşünüyoruz. Şirket yıllık yaklaşık 1 milyar TL serbest nakit üretimi ve borçsuz bilanço yapısı ile operasyonlarına güçlü bir şekilde devam etmektedir. Öte yandan, aynı sektörde, benzer marj ve büyüme oranlarına sahip olan rakipleri Migros (FD/FAVÖK – 7.3x) ve ŞOK (FD/FAVÖK – 4.6x) ile karşılaştırıldığında FD/FAVÖK oranında 10x ile daha yüksek bir değerden işlem gördüğünü söyleyebilir, aradaki farkın giderek yakınlaşacağını öngörmekteyiz.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 21.05.2019

BİM’in dün yapılan Genel Kurul’unda hisse başına TL2.40’lük brüt temettü dağıtımının onaylandığı ve dağıtım tarihlerinin eşit taksitler halinde 12 Haziran ve 18 Kasım olacağı açıklandı. Şirketin %100 sermaye artırımı için gerekli esas sözleşme değişikliği de onaylandı. SPK’ya yapılacak başvurunun ardından bedelsiz sermaye artırımının yakın zamanda gerçekleşmesi muhtemeldir.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

BIM’in UMS 16 etkisini içeren ilk 1Ç19 finansallarında TL9025 mn ciro, TL 654mn FAVÖK ve TL215mn kar açıklamıştır. UMS16’dan arındırılmış rakamlar TL9025mn (yıllık %29 artış), TL420mn FAVÖK (yıllık %15 artış) ve TL266mn net kar (yıllık %13 artış) şeklindedir ve FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerinin sırasıyla %5 ve %7 gerisindedir. Güçlü baz,artan giderler, enflasyonla mücadeleye yönelik tedbirlerin ciro ve marj baskısı etkili olmuştur. Finansallar ve yeni muhasebe standardının FAVÖK’ü artırsa da net karda yarattığı baskı hisse üzerinde negatif katalist etkisi yapabilir.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Bim (BIMAS) IFRS 16 düzeltmeleri çerçevesinde sunulan denetim raporuna göre 1Ç19’da 9,025mn TL net satış, 654mn TL FAVÖK ve 215mn TL net kâr açıklamıştır. Piyasa beklentisi sırasıyla; 9,052mn TL, 444mn TL (düzeltilmemiş) ve 285mn TL şeklinde idi. Piyasa ortalama beklentilerinde IFRS 16 düzeltilmiş figürler bulunmamaktadır. Bizim beklentimiz ise sırasıyla 9,132mn TL, 465mn TL (IFRS 16 düzeltilmiş: 720mn TL) ve 280mn TL idi. Operasyonel kârlılık ortalama piyasa beklentisinin ve bizim tahminimizin altında gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak net kârlılık da piyasa beklentisinin altında kaldı.

Şirket, 1Ç19’da yıllık bazda %29’luk bir satış büyümesi kaydederken, FAVÖK büyümesinde ise %15’lik (IFRS 16 sonuçlarına göre %80 büyüme) görüyoruz Şirket, 1Ç19 sonuçlarının ardından 2019 beklentilerini korudu. Buna göre; 2019 yılında %25’lik (+-2 yp) satış büyümesi hedefleyen Şirket, FAVÖK marjı beklentisini ise %5.0 (+- 0.5 yp) olarak belirledi. Yıl sonuna kadar 820 yeni mağaza açma hedefi olan Şirket’in Yatırım Harcaması beklentisi ise 1.1 milyar TL seviyesinde.

Hisse başına 78.20 TL hedef fiyat ile, son kapanış fiyatına göre getiri veya kayıp potansiyeli sunmayan şirket için defansif bilançosundan ötürü “TUT” önerimizi sürdürüyoruz. Şirket bugün saat 16:00 (GMT +3) İstanbul saatinde bir analist toplantısı düzenleyecektir. Toplantı sonrasında gerekmesi halinde hedef fiyatımızı revize edeceğiz. Beklentilerin altında kalan sonuçların hisse performansını negatif etkileyeceğini düşünüyoruz (Hafif Negatif).

HALK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

TFRS 16 etkisi hariç net kar beklentilerin altında kaldı. Bim yılın ilk çeyreğinde, yıllık bazda %8,1 düşüşle 215,4 mn TL net kar açıkladı. Ancak, bilindiği üzere 1 Ocak 2019 itibariyle, TFRS 16 düzenlemesine geçilmesiyle birlikte; gelir tablosunda, kira giderleri yerine amortisman ve finansman giderleri yer almaktadır. Dolayısıyla net kara, TFRS 16 etkisi hariç baktığımızda, piyasa beklentisinin %6,5, bizim beklentimiz olan 271,5 mn TL’ye yakın, yıllık bazda %13,4 artışla 265,8 mn TL net kar açıkladığını görüyoruz. TFRS 16 etkisi hariç baktığımızda, beklentilerin hafif altında gelen sonuçların hisse performansına etkisini hafif negatif olarak değerlendiriyoruz. Ancak, BIMAS hisselerinin yılbaşından bu yana BIST’e relatif %7,3 negatif ayrışmasını düşündüğümüzde, sonuçların hisse performansına etkisinin ‘nötr’ olmasını bekliyoruz.

Beklentiler ile uyumlu ciro büyümesi. Benzer mağazaların güçlü performansı ve yüksek gıda enflasyonunun desteği ile 1Ç19’da net satış gelirleri hem bizim hem piyasa ortalama beklentisi ile uyumlu, yıllık bazda %29,5 artışla 9.025 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Bim, 1Ç19’da yıllık bazda like for like mazağa satışlarında yıllık %18,6, sepet hacminde %17,9, mağaza trafiğinde ise %0,6 büyüme kaydetti. Güçlü ciro büyümesinde yüksek gıda enflasyonun desteğiyle güçlü seyrini sürdüren L-f-L satış büyümesi ve yeni mağaza açılışları etkili oldu. Şirket’in ilk çeyrekte mağaza büyümesi yıllık bazda %10 seviyesinde gerçekleşmiş olup, 235 yeni mağaza açılışı ile toplam mağaza sayısı 7.713’e ulaştı

Operasyonel marjda yıllık 0,6 puanlık daralma. Bim 1Ç19’da, yıllık bazda %79,8 artışla 654,2 mn TL FAVÖK, %7,2’de FAVÖK marjı açıkladı. Ancak, TFRS 16 etkisi hariç baktığımızda, piyasa beklentisinin %5,3 altında, bizim beklentimiz olan 430 mn TL’ye yakın yıllık bazda %15,5 artışla 420,2 mn TL FAVÖK açıkladığını görüyoruz. Dolayısıyla, FAVÖK marjı da TFRS 16 etkisi hariç yıllık 0,6 puan düşüşle %4,7 seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam, piyasa beklentisinin 0,2 puan aşağısında bir rakama işaret ediyor. Ayrıca, şirketin 1Ç19’da TFRS 16 düzenlemesine geçilmesi ile birlikte, kira sözleşmelerinden doğan 3.654 mn TL yükümlülüğü oluştu.

96,90 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ tavsiyemizi koruyoruz. Ciro ve FAVÖK büyümesindeki devamlılık, büyüme iştahının hem yurt içinde hem de yurt dışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş modeli ve yeni mağaza açılışlarına paralel olarak Bim hisselerine defansif bakışımızı sürdürüyoruz. İlk çeyrek finansallarının ardından tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyor, Bim için 96,90 TL seviyesindeki 12-aylık hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

(=) Bim (BIMAS): Şirket, 1Ç19’da beklentimizin %18, piyasa ortalama beklentisinin %24 altında yıllık bazda %8 düşüşle 215 mn TL net kâr açıkladı. Beklentilerden güçlü operasyonel kârlılığa rağmen, operasyonel olmayan tarafta kaydedilen giderler net kârdaki sapmanın nedeni oldu. Yorum: Şirket hisseleri BIST100 endeksine göre yılbaşından bu yana %7,6 negatif ayrışmış olup, sonuçların hisse fiyatına etkisinin “nötr” olacağını tahmin ediyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Öneri “EKLE”, Nötr): Şirketin 1Ç2019’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,1 oranında azalarak 215,4mn TL’ye gerilemiştir. Piyasa beklentisi 285mn TL, bizim beklentimiz ise 258mn TL idi. Şirketin karının gerilemesinde yüksek finansman gideri etkili olmuştur. BİM’in satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %29,5 oranında artarak 9.025mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %30,2 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %26,2 oranında artarak 1.537mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,4 puan düşüşle %17’ye gerilemiştir. BİM’in operasyonel giderleri aynı dönemde %21,8 oranında artmış ve 1.134mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 9,1mn TL gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %42,7 yükselişle 411,6mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,4 puan yükselerek %4,6 olmuştur. İlk çeyrek FAVÖK (TFRS16 Hariç) rakamı %15,5 artışla 420,2mn TL olurken, FAVÖK marjı 0,5 puan düşüşle %4,7’ye gerilemiştir.

TFRS16 etkisi dahil edildiğinde FAVÖK %79,9 artışla 654,2mn TL’ye yükselmiş olup, FAVÖK marjı ise %7,2 olarak hesaplanmaktadır. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 20,2mn TL olmuştur. Finansman öncesi faaliyet karı %47,8 artışla 431,7mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında daha önce faaliyet kiralaması başlığında sınırlandırılan kiralama yükümlülükleri sebebiyle 152,3mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Yüksek finansman giderinin etkisiyle de vergi öncesi net kar %8,8 gerilemiş ve 279,5mn TL olmuştur. 64,1mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı %8,1 düşüşle 215,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 1 puan gerilemeyle %2,4 olmuştur.

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç18 – 07.03.2019

BİM – Son dönemdeki değer kaybını haketmediğini düşünüyoruz.

BİM 4Ç18’de beklentilerin oldukça üzerinde net kar ve FAVÖK açıklarken şirket yönetiminin açıkladığı 2019’da ciroda %25 +- 2 puan büyüme ve 820 mağaza açılışı beklentilerini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Sonuçlar sonrası 2019 net kar beklentimizi hafif artırırken hedef fiyatı 97 TL’ye yükseltiyoruz (önceki 96 TL). BİM yılbaşından bu yana endeksin %14 altında performans gösterdi. Yeni perakende yasa tasarısı, Tanzim satış noktalarıyla ilgili haber akışı ve Şubat enflasyonundaki aylık gerileme hisse performansını olumsuz etkiledi. Ancak hissede güçlü beklentiler sonrası toparlanma bekliyor ve tavsiyemizi “AL” seviyesine yükseltiyoruz. BİM 17,1x 2019T F/K rasyosuyla 10 yıllık ortalamasına göre %30 iskontolu işlem görmektedir.

Beklentilerin üzerinde 4Ç18 sonuçları açıklandı – BİM, 4Ç18’de %62 yıllık artışla 359 milyon TL net kar açıkladı. Tacirler Yatırım beklentisi 303 milyon TL ve konsensus 301 milyon TL’ydi. Operasyonel iyileşme genel olarak beklentiden daha olumlu gerçekleşti. Net satışlar %38 yıllık yükselişle 9.093 milyon TL’ye ulaştı ve %27 benzer mağaza büyümesi ve %11 mağaza sayısı artışı büyümeyi destekledi. Tüketici güvenindeki bozulmaya rağmen şirket mağaza trafiğini %2 artırabildi. Brüt marj 10 baz puan %16,8 seviyesine artarken operasyonel kaldıraçın etkisiyle faaliyet gideri/satış rasyosu 50 baz puan, %12,3 seviyesine geriledi. Personel gideri/satış ve kira gideri/satış rasyolarında sırasıyla 20 baz puan ve 10 baz puan gerileme görüldü. Brüt marjda 3Ç18’e kıyasla daha düşük oranda artışın nedeni enflasyonla mücadele kapsamında yapılan fiyat indirimleri, ürün maliyetindeki artış ve envanter etkisinin sınırlı olmasıdır. Sonuç olarak FAVÖK %58 yıllık büyümeyle 511 milyon TL’ye ulaştı ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti. (Tacirler: 459mn TL, konsensus: 462mn TL)

Şirket yönetimi güçlü 2019 beklentileri açıkladı: BİM yönetimi 2019’da 820 yeni mağaza açılışı planlamakta, %25+- 2 puan ciro artışı, %5 +- 50 baz puan FAVÖK marjı (IFRS-16 etkisi dahil olmadan) ve 1.100 milyon TL yatırım maliyeti öngörmektedir. Bilindiği üzere 2018 sonu itibariyle toplam mağaza sayıs 7,478’e ulaşmıştır.

Temettü dağıtımı ve bedelsiz sermaye artırımı: BİM’in Yönetim Kurulu 2019’da hisse başına brüt nakit 2,4TL temettünün iki taksitle ödenmesi konusunda Genel Kurul’a teklifte bulunacak. Temettü taksit tutarı ve dağıtım tarihi Genel Kurul’da belli olacak. Temettü verimi %2,8’dir. Ayrıca şirket %100 ve 303.6 milyon TL bedelsiz sermaye artırımını gerekli yasal izinler alındıktan sonra gerçekleştirmeyi planlıyor.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç18 – 07.03.2019

Bim (BIMAS) 4Ç18’de 9,094mn TL net satış, 511mn TL FAVÖK ve 359mn TL net kâr açıklamıştır. Piyasa beklentisi sırasıyla; 8,845mn TL, 462mn TL ve 301mn TL şeklinde idi. Bizim beklentimiz ise sırasıyla 9,304mn TL, 455mn TL ve 327mn TL idi. Sonuçlar beklentilerin üzerinde gelen net satışlardan ve yüksek brüt kârlılıktan dolayı ortalama piyasa beklentisinden iyi gerçekleşmiştir. Şirket, son çeyrekte yıllık bazda %38’lik bir büyüme kaydederken, %58 FAVÖK ve %62 net kâr büyümesi görüyoruz. Operasyonel giderlerin net satışlara oranında ise %12.3 seviyesini görüyoruz (4Ç17: %12.8). Brüt kâr seviyesinde ise Şirket, %16.8 seviyesine ulaşmıştır. (4Ç17: %16.7). %5.6 FAVÖK marjı ise (4Ç17: %4.9) yüksek brüt karlılığa bağlı olarak, %5.2’lik konsensus beklentisinin ve %4.9’luk bizim beklentimizin üzerine çıkmıştır.

Şirket, 2018 yılsonu sonuçlarının ardından 2019 beklentilerini de yayımladı. Buna göre; 2019 yılı %25’lik satış büyümesi hedefleyen Şirket, FAVÖK marjı beklentisini ise %5.0 (+- 0.5 yp) olarak belirledi. Yıl sonuna kadar 820 yeni mağaza açma hedefi olan Şirket’in Yatırım Harcaması beklentisi ise 1.1 milyar TL seviyesinde. Hisse başına 89.80 TL hedef fiyat ile, son kapanış fiyatı olan 84.50 TL’ye göre %6 getiri potansiyeli ile “TUT” önerimizi sürdürüyoruz. Şirket bugün saat 16:00 (GMT +3) İstanbul saatinde bir analist toplantısı düzenleyecektir. Toplantı sonrasında, gerekmesi halinde hedef fiyatımızı revize edeceğiz. Sonuç olarak, beklentilerden daha iyi operasyonel rakamlar açıklamaya devam eden Bim paylarının bu sonuçlardan olumlu etkilenmesini bekliyoruz (Pozitif).

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç18 – 07.03.2019

BIM’in 4Ç18 finansallarında TL9.1 milyar ciro (yıllık %38 artış), TL511mn FAVÖK (yıllık %58 artış) ve TL359mn net kar (yıllık %62 artış) açıkladı. Ciro, piyasa beklentisini %3 aşarken FAVÖK ve net kar beklentileri %10 ve %19 oranlarında aşmıştır. Makroekonomik volatiliteler, tüketici güvenindeki gerileme, tüketicilerin temkinli harcama trendi ve enflasyon finansalları desteklemiştir. Şirket, 2019 için beklentilerini de paylaşmıştır. Ciro büyümesi %25 /+.2), FVAÖK marj beklentisi %5 (+-0,5 puan) ve TL11bn yatırım öngörülmektedir. %100 bedelsiz sermaye artırımı amaçlayan şirket hisse başına TL2.4 brüt temettü dağıtmayı planlamaktadır. Finansalların hisseyi desteklemesi muhtemeldir. Telekonferansı bugün 16:00’dadır.

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 22.01.2019

Bim (HF: 98,20 TL, KVÖ: EPG, UVÖ: TUT)

Güçlü finansal yapı ve büyüme potansiyeli – Bim’i, düzenli nakit akışı, borçsuz ve kur & faiz riskine karşı dirençli bilanço yapısıyla beğeniyor, önümüzdeki dönemde sektörün üzerindeki büyüme performansını sürdürmesini bekliyoruz.

FİLE’nin büyüme hikayesine destekleyici etkisi – Şirketin, daha geniş satış alanında daha fazla stok kalemi ile Bim mağazalarından ayrışmakla birlikte, indirimli satış stratejisi ile diğer zincir süpermarketlerden de farklılaşan “FİLE” formatının, indirimli segmentte yaşanan yoğun rekabet ortamında Şirkete önemli bir büyüme yolu açtığına inanıyoruz.

2019 yılında marjlar normalleşecek – 2018 yılında gıda enflasyonundaki yüksek seyrin olumlu katkıda bulunduğu Şirket operasyonel kârlılığı açısından 2019 yılında ise, gıda enflasyonunda öngördüğümüz yavaşlamayla birlikte personel ve kira maliyetlerindeki artışın etkisiyle normalleşme yaşanmasını bekliyoruz. Bu doğrultuda, Şirketin 2019 yılında ciro, FAVÖK ve net kârda sırasıyla yıllık bazda %18 (2018T: +%29), %3 (2018T: +%41) ve %7 (2018T: +%40) artış beklerken, FAVÖK marjının %5’e (2018T: y/y +0,5 yp ile %5,7) gerileyeceğini öngörüyoruz.

Dünya Perakende Devleri Listesinde Türkiye’den 3 Şirket

Oyak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 15.01.2019

BIM’in dün yaptığı KAP açıklamasına göre Yönetim Kurulu’nun aldığı kararla ilişkili kuruluşu olan Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş.’nin %14 oranındaki paylarının TL91mn TL bedelle satın alınmasına karar verilmiştir. Şirketin BİM’in satışlarındaki payı %1.5 seviyesindedir. BİM’in tedarikçilerinden pay alması, iştirak portfoyündeki bir diş fırçası şirketi dışında çok alışık olunan bir uygulama değildir. 9A18 sonu güçlü olan TL1.1milyarlık net nakdine rağmen haber hisse üzerinde kısa vadede hafif baskı yaratabilir.

Tacirler Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 15.01.2019

BİM Aktül Kağıt Pazarlama’daki %14 hisseyi Yıldız Holding’den 91 milyon TL’ye satın alacağını duyurdu. Aktül Kağıt temizlik kağıdı üretimi yapmakta, özmarkalı ürün veya Komili markalı ürünleriyle market zincirlerine satış yapmaktadır. Şirketin toplam kapasitesi 140 bin tondur. Nakit çıkışı BİM’in piyasa değerinin %0,3’üne denk gelmektedir. Haberin etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

BİM, Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş.’nin %14 paylarının satın alınması hakkında açıklama yaptı – 14.01.2019

Yönetim Kurulu’nun 14.01.2019 tarihinde aldığı karara istinaden, temizlik kağıdı üretimi faaliyetinde bulunan ve halihazırda Bim Birleşik Mağazalar A.Ş.’nin ilişkili kuruluşu olan Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş.’nin %14 oranındaki paylarının 91.000.000 TL bedelle satın alınmasına ve konuyla ilgili tüm işlemleri yapmak amacıyla İcra Kurulu’nun yetkili kılınmasına karar verilmiştir.

Editörün Notu: Yıldız Holding grup şirketi olan Aktül Kağıt, Pamukova/Sakarya’da 200.000 m² alan üzerine kurulu Kağıt Üretim ve Konverting tesislerinde faaliyet göstermektedir. Yıllık Kağıt Üretim kapasitesi 140.000 ton, Konverting Üretim kapasitesi ise 120.000 tondur.

Oyak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 26.11.2018

BIMAS için tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri olarak koruyor, hedef fiyatımızı hisse başına TL74.00’den TL94.00’e yükseltiyoruz. Piyasa beklentilerinin üzerinde gelen 3Ç18 sonuçları ve gerek makro gerekse yurtdışı operasyonlarla ilgili yaptığımız revizyonlar sonucunda BİM için tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri olarak koruyor ve hedef fiyatımızı hisse başına TL74.00’den TL94.00’e yükseltiyoruz.

Dördüncü çeyrekte güçlü ciro performansı beklediğimiz hissede operasyonel olarak marjlar göreceli olarak yüksek maliyetli stoklar ve enflasyonla mücadele programının marjlardaki etkisi neticesinde yıllık bazda hafif gerileyebilir. Enflasyon ortamı ve tüketicilerin temkinli harcama trendinin de etkisiyle önümüzdeki sene %28’lik ciro artışı öngörüyoruz. Yurtdışındaki operasyonlar ve File alanındaki ciro büyümesi de dikkat çekici olmayı sürdürmektedir. Şirket güçlü nakit pozisyonu, oturmuş tedarikçi ağı ve operasyonel büyüklüğünün de neticesinde kira artışı konusunda da önemli avantajlara sahiptir ve bunların enflasyonel ortamda marjlar açısından önemli olduğu gerçektir.

Tacirler Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 13.11.2018

BİM dün analist telekonferansı düzenledi. Şirket 3Ç18’de cirodaki güçlü büyümenin sepet büyüklüğündeki %21 büyüme, trafikteki hafif büyüme, yurtdışı faaliyetlerinin ciro katkısının artması (%6 seviyesinde) ve piyasadaki fiyat zamları öncesi geçici tüketici talebinin artmasından kaynaklandığını belirtti. Düşük fiyatlı envanterin etkisi ve enflasyonun katkısıyla marj büyümesi de normal seyrin üzerinde gerçekleşti. Şirket 4Ç18’de marjların bir miktar normalize olmasını bekliyor ve 2019’da geçmişteki gibi %5 +-%0.5 bandının sürdürülebilir olduğunu düşünüyor. Bilindiği üzere güçlü sonuçlar sonrası şirket yıl sonu satış büyüme beklentisi %20’den %30 +- %2’ye yükseltti. FAVÖK marj hedefini ise %5 +- %0.5 seviyesinde %5,5 seviyesine yükseltmişti.

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç18 – 12.11.2018

Bim (BIMAS) 3Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentimizden de güçlü operasyonel performans (+)

Bim, 3Ç18’de beklentimizin %18, piyasa ortalama beklentisinin %17 üzerinde yıllık bazda %60 artışla 364 mn TL net kâr açıkladı. Hem beklentimize hem de piyasa ortalama beklentisine göre net kârda yaşanan pozitif sapmada, operasyonel kârlılığın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Şirket hisselerinin BIST100 endeksine göre son 1 ayda paralel performans göstermesini de göz önünde bulundurarak 3Ç18 sonuçlarının hisse fiyatına olumlu yansımasını bekliyoruz. Modelimizde yaptığımız güncelleme sonucu 12 aylık hedef fiyatımızı 96,20 TL’den 98,20 TL’ye yükseltiyoruz. Öte yandan, Enflasyonla Topyekun Mücadele Programı kapsamında gerçekleşen fiyat indirimlerinin de etkisiyle bu yılın son çeyreğinde ve yüksek enflasyonun personel ve kira maliyetlerinde yaratmasını beklediğimiz gecikmeli etkiyle 2019 yılında operasyonel kâr marjlarının normalleşeceğini tahmin ediyoruz. Bu nedenle, kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli önerimizi “TUT” olarak koruyoruz.

Beklentimize paralel güçlü ciro büyümesi – Bim’in 3Ç18’de yüksek gıda enflasyonunun sepet büyümesine desteği ve yeni mağaza açılışlarının katkısıyla net satış gelirleri beklentimize ve piyasa ortalama beklentisine paralel yıllık bazda %35 artarak 8,5 mlr TL’ye yükseldi.

Operasyonel kârlılıkta pozitif sürpriz – Yüksek gıda enflasyonu ve düşük maliyetli stok avantajının desteğiyle Şirketin brüt kâr marjı beklentimizin 1 yp üzerinde gerçekleşerek operasyonel kârlılığın beklentimizden daha iyi gerçekleşmesini sağladı. Öte yandan, operasyonel giderlerin net satışlara oranı %13,1 ile (y/y +0,2 yp) beklentimize paralel gerçekleşti. Böylece, Şirketin 3Ç18’de FAVÖK’ü hem bizim beklentimizin hem de piyasa ortalama beklentisinin %21 üzerinde, yıllık bazda %63,8 artışla 562 mn TL’ye, FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,2 puan artışla %6,6’ya yükseldi (beklentimiz ve piyasa ortalama beklentisi %5,7). Operasyonel olmayan tarafta ise, 3Ç17’de 1,7 mn TL olan karşılık giderleri 3Ç18’de 24,5 mn TL’ye yükselerek, operasyonel kârlılıktaki güçlü performansın tam olarak net kâra yansımasını kısmen de olsa sınırladı.

Net nakit pozisyonunda artış – Şirketin 2Ç18 sonu itibariyle 808 mn TL olan net nakit pozisyonu 3Ç18 sonu itibariyle 1,1 mlr TL’ye yükseldi. Şirket beklentilerinde revizyon – Şirket, 3Ç18 finansallarıyla birlikte 2018 yılının tamamına ilişkin beklentilerini revize etti. Buna göre, “%20 ve üzeri” olan satış büyüme beklentisini “yaklaşık %30 (+- 2 puan)” ve FAVÖK marjı beklentisini “%5,0 (+- 0,5 puan)”dan “%5,5 ve üzeri” olarak güncelledi.

Değerleme ve öneri – 3Ç18 sonuçlarının ardından 2018 yılına ilişkin ciro tahminimizi korurken, FAVÖK ve net kâr beklentilerimizi yaklaşık %5 oranında yükseltiyoruz. Modelimizde yaptığımız güncelleme sonucu 12 aylık hedef fiyatımızı 96,20 TL’den 98,20 TL’ye yükseltiyoruz. Öte yandan, Enflasyonla Topyekun Mücadele Programı kapsamında gerçekleşen fiyat indirimlerinin de etkisiyle bu yılın son çeyreğinde ve yüksek enflasyonun personel ve kira maliyetlerinde yaratmasını beklediğimiz gecikmeli etkiyle 2019 yılında operasyonel kâr marjlarının normalleşeceğini tahmin ediyoruz. Bu nedenle, kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli önerimizi “TUT” olarak koruyoruz.

Deniz Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç18 – 12.11.2018

BIMAS 3Ç18 sonuçları: Satışlar 8,460 mln TRY (+35% yıllık, +8% çeyreklik), FAVÖK 562 mln TRY (+64% yıllık, +27% çeyreklik) ve Net Kâr 364 mln TRY (+60% yıllık, +24% çeyreklik). Net kâr beklentilerin üstünde gelen operasyonel marjlar sayesinde 311 mln TRY olan piyasa beklentisinin üstünde gerçekleşti (FAVÖK marjı %5.7’den %6.6’ya yükselerek tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü, beklenti %5.7, 3Ç17 marjı ise %5.5). Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. BİM 3Ç18 sonuçları ile ilgili bugün saat 16:30’da bir telekonferans düzenleyecek.

Ak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç18 – 12.11.2018

Bim 3Ç18’de 364 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim ve piyasa ortalama beklentileri olan 310 milyon ve 311 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Ciro beklentilerin %4 üzerinde ve %6,6 FAVÖK marjı beklentilerin (%5,7) üzerinde gerçekleşti. Buna göre, Bim 3Ç18’de %18,7 brüt kar marjı elde ederken (çeyreksel bazda en yüksek brüt kar marjı), aynı dönemde %6,6 FAVÖK marjı elde etti (bizim beklentimiz %5,6 idi). Ciro 3Ç18’de yıllık %35 büyüyerek beklentilerin hafif üzerinde 8,640 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 8,150 milyon TL, piyasa beklentisi 8,132 milyon TL). 3Ç18 sonuçlarından sonra şirket yönetimi 2018 yılı ciro büyüme hedefini %30’a (önceki %20), ve FAVÖK marjı hedefini %5,5 ve üzerine (önceki %5) revize etti. 3Ç18 sonuçlarının Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 90 TL ile Nötr getiri beklentimiz devam etmektedir.

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 12.09.2018

BIM, 8 Mayıs tarinde başladığı pay geri alımını sonlandırdı (=) Yönetim Kurulunun 11 Eylül tarihinde yaptığı toplantıda, 8 Mayıs tarihinde başlatılan pay geri alım programının 11 Eylül tarihi itibariyle sonlandırılmasına karar verildiği açıklandı. Geri alım programı kapsamında, 2,59 mn adet BİM hissesine tekabül eden 174,6 mn TL’lik alım yapıldığı, sahip olunan payların şirket sermayesi içindeki oranının %0,85 olduğu belirtildi. Alımların finansmanının şirket iç kaynaklarından sağlandığı açıklanırken, alımların en düşük 63,45, en yüksek 72,45 TL ve ortalama 67,48 TL birim pay fiyatlarından gerçekleştirildiği ifade edildi.

Yorum: 8 Mayıs tarihinde pay fiyatının faaliyetlerinin gerçek performansını yansıtmadığını belirterek geri alım programı açıklayan şirketin hisseleri, o tarihten bugüne %9 getiri performansı sergilerken, BİST aynı dönemde %7 değer kaybetmiştir. Önceki dönemlerde geri alınan paylar ile birlikte sahip olunan payların şirket sermayesine oranı ise %1,25 seviyesine ulaşmıştır. Şirket pay geri alımını 11 Eylül itibariyle sonlandırmış olsa da, önümüzdeki dönemlerde şirketten pay geri alımına ilişkin gelebilecek olası haber akışları, hissenin BİST’e göre pozitif ayrışacağı beklentilerini de beraberinde getirebilir.

Ziraat Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 12.09.2018

BİM (BİMAS, Öneri “EKLE”, Sınırlı Negatif): Yönetim Kurulu 11 Eylül 2018 tarihinde yapmış olduğu toplantıda, Sermaye Piyasası Kurulu’nun 21.07.2016 tarihli Basın Duyurusu’na istinaden 08.05.2018 tarihinde başlatılan pay geri alım programının; 1) 11 Eylül 2018 tarihi itibariyle sonlandırılmasına, 2) Program dahilinde gerçekleştirilen işlemlerle ilgili kamuyu aydınlatma yükümlülüklerinin yerine getirilmesine, 3) İlgili işlemlerin toplanacak ilk Genel Kurul Toplantısı’nda ortakların bilgilerine sunulmasına, karar vermiştir.

İlgili geri alım programı kapsamında 2.587.553 adet BİM hissesine tekabül eden 174.618.285 TL’lik alım yapılmış olup sahip olunan payların şirket sermayesi içindeki oranı %0,852’dir. Alımların finansmanı Şirket iç kaynaklarından sağlanmıştır. Alımlar en düşük 63,45, en yüksek 72,45 TL ve ortalama 67,48 TL birim pay fiyatlarından gerçekleştirilmiştir.

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç18 – 15.08.2018

(+) Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS): Bim 2Ç18’de piyasa beklentisinin %10 üzerinde 293 mn TL (y/y +%36, ç/ç +%25) net kar açıkladı. Satış gelirleri 7,8 mlr TL (y/y %26, ç/ç %12) ile piyasa tahmini doğrultusunda gerçekleşti. Şirketin benzer mağaza büyüme oranı yıllık %15,4, yükselen gıda enflasyonuna bağlı olarak sepet hacmindeki artış %14,5 seviyesinde gerçekleşti. Mağaza müşteri trafiğindeki artış bu çeyrekte de (y/y +%0,8) devam etti. Şirketin 2Ç18’de FAVÖK’ü 442 mn TL ile ortalama piyasa beklentisinin %10 üzerinde gerçekleşti. Artan personel sayısına rağmen, faaliyet giderlerinin satışlara oranında iyileşme sağlanmış, FAVÖK marjı brüt marjdaki güçlü seviyeye paralel, tahminlerin 0,4 puan yukarısında %5,7 seviyesinde oluştu. Yorum: Beklentilere üzerinde gerçekleşen 2Ç18 sonuçlarının bugün hisseye olumlu yansıyacağı kanaatindeyiz.

Deniz Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç18 – 15.08.2018

BIM’in beklentilerin üzerindeki karlılığı, Net Kar ve FAVÖK’ü beklentilerin %10 üzerinde olmasını sağladı BIMAS dün 2Ç18 IFRS sonuçlarını açıkladı. 2Ç18 finansallarının, güçlenen operasyonel performans ve konsensus beklentilerinin %3 üzerinde gerçekleşen satışların desteğiyle, Net Kar 293mln TL (bir önceki çeyreğe göre %25 artış) ve FAVÖK 442mln TL (bir önceki çeyreğe göre %21 artış) beklentileri %10 oranında geçti. Mağaza büyümesi momentumunu 2Ç18’de de %10 ile sürdürdü ve 7.211’e (6.516 Yurt içi, 695 yurt dışı) ulaştı. FAVÖK Marjı bir önceki çeyreğe göre +10bps yükselerek %17.6 oranına geldi, FAVÖK Marjı ise +50bps yükselerek 5.7%’ye ulaşarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti. . Sonuçların hisse fiyatları üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.

Ziraat Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç18 – 15.08.2018

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Pozitif): Şirketin 2Ç2018’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %35,5 oranında artarak 293,3mn TL’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Piyasa beklentisi 265mn TL, bizim beklentimiz ise 241mn TL idi. BİM’in satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %25,5 oranında artarak 7.799mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %24,5 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %30,6 oranında artarak 1.376mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,7 puan artışla %17,6’ya yükselmiştir. BİM’in operasyonel giderleri aynı dönemde %28,4 oranında artmış ve 1.018mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 4,5mn TL gelir kaydedilmesi ardından faaliyet karı %37,2 yükselişle 362,7mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,4 puan yükselerek %4,7 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden gelirler %31,2 artışla 3,9mn TL olmuştur. Finansman tarafında 17,9mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 384,5mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 293,9mn TL olmuştur. Net kar marjı 0,3 puan artışla %3,8 olmuştur. Şirketin 6 aylık net dönem karı 2017’nin aynı dönemine göre %27,3 artışla 527,5mn TL’ye ulaşmıştır.

Oyak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç18 – 15.08.2018

BIM’in dün akşam KAP’a bildirdiği 2Ç18 finansallarında TL7.8 milyar ciro (yıllık %26 artış), TL442mn FAVÖK (yıllık %36 artış) ve TL293mn net kar (yıllık %35 artış) açıkladı. Ciro piyasa beklentisini %2 aşarken FAVÖK ve net kar beklentileri %10 aşarak güçlü baza rağmen kuvvetli bir çeyreği göstermektedir. Finansalların hisse performansını desteklemesi muhtemeldir. Telekonferansı bugün 16:30’dadır.

Şeker Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç18 – 15.08.2018

Bim (BIMAS.TI) 2Ç18’de 7,799mn TL net satış, 442mn TL FAVÖK ve 293mn TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi net satışlarda 7,614mn TL, FAVÖK tarafında 400mn TL ve net kârda ise 265mn TL’yken, bizim beklentimiz ise net satışlarda 7,613mn TL, FAVÖK’te 401mn TL ve net kârda ise 265mn TL idi. Net satış gelirleri ve net zarar rakamı beklentilere paralel gelse de, 5.7% gelen FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan 5.2% ve bizim beklentimiz olan 5.3%’ün hafif üzerinde ve tatmin edici. Sonuçlara göre, Şirket net satışlarını yıllık bazda 26% artırırken, FAVÖK artışı ise 36% olarak gerçekleşti. Öte yandan 17.6% olarak gerçekleşen brüt kârlılık (2Ç17: 17.0%) da 2017 yılının tüm çeyreklerinden ve 1Ç18’de ulaşılan 17.5%’ten iyi bir sonuç.

Öte yandan, 2Ç18’de aynı mağaza sepet hacminde 14.5% büyüme görülürken, aynı mağaza günlük satış tutarında da 15.4% yükseliş gerçekleşti. Enflasyon kaynaklı bu yükselişi, 0.8% büyüme gözlenen aynı mağaza trafiği de destekledi. (2Ç18: 705 müşteri, 2Ç17: 699 müşteri). Haziran 2018 itibariyle Şirket’in toplam 7,211 mağazası (Bim Türkiye: 6,465, Bim Fas: 418, Bim Mısır: 277, File Türkiye: 51) bulunmaktadır. (Ara17: 6,767 – Haz17: 6,560) BIMAS.TI için pay başına son kapanış fiyatı olan 66.00 TL’ye göre 18% getiri potansiyeli taşıyan 78.08 TL hedef fiyatımız ve “AL” önerimiz bulunuyor. Sonuç olarak, beklentilere paralel ancak tatmin edici marjlarla gelen sonuçların Şirket payları üzerinde kısa vadede de hafif olumlu etki göstermesini bekliyoruz. (Hafif Pozitif).

Oyak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 06.07.2018

Hedef Fiyat: 74.00 TL Hisseyi neden beğeniyoruz? Yüksek enflasyon ortamınının tüketici bütçesinde baskı yaratmakta olduğu bu dönemde BİM’in defansif iş modeliyle ön planda olacağını öngörüyoruz. İkinci çeyrek, birinci çeyreğe (yıllık %22 ciro büyümesi) nazaran daha kuvvetli bazlı bir çeyrek olacak olsa da şirketin ilk çeyrek sonu telekonferansında 2018 beklentilerini koruması önemlidir. Şirket 2018’de %20+ ciro büyümesi ve %5 +-50bps FAVÖK marjı ve TL750mn yatırım öngörmektedir. 2018’de planlanan mağaza açılış rakamları Türkiye’de 600, Fas’ta 60, Mısır’da 40 ve File formatı için 30’dur.

Riskler: Karlılıkta yaşanabilecek sürprizler, rekabet ve tüketici talebini temel risk faktörleri olarak sayabiliriz.

Değerleme: Hissenin yıllıklandırılmış F/K and FD/FAVÖK çarpanları sırasıyla 22.5x ve 14.2x’tir. Rakamlar son beş yıllık ortalamalara göre %26 ve %28 iskontoya tekabül etmektedir.

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Yorum – 04.07.2018

Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS) hisse alım işlemleri (=) Şirket 3 Temmuz 2018 itibariyle, 8 Mayıs 2018’de açıkladığı hisse geri alım programı çerçevesinde 2,3 mn adet, 145,1 mn TL’lik hisse geri alımı gerçekleştirmiştir. Önceki programlarda yapılan geri alımlarla birlikte toplam hisse alımı 3,5 mn adete, ödenmiş sermayeye oranı ise %1,14’e ulaşmıştır. Bim hisse geri alım programı ile 3 mn adet payın azami 225 mn TL bedel ile alınmasını planlanmaktaydı. Program çerçevesinde azami 771 bin adet alınabilecektir.

Deniz Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 29.06.2018

BİM BIMAS.IS hissedarı Abdulrahman El Khereiji, şirketin sermayesinin yüzde 0.5’ine karşılık gelen 1.52 milyon lira nominal tutarda hissenin satışa konu edilmesi için Merkezi Kayıt Kuruluşu’na (MKK) başvurdu.

Ak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 27.06.2018

Bim yönetim kurulu dün aldığı karar ile toplam geri alım bütçesinin 225 milyon TL’ye (150 milyon TL’den) ve toplam geri alınacak miktarı 3 milyon nominal hisseye (2 milyon nominal hisse) çıkarma kararıaldığını açıkladı. Hatırlatmak gerekirse, Bim 8 Mayıs’ta başlattığı geri alım programında dün itibariyle 1,99 milyon adet hisseyi geri aldı.

Oyak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 27.06.2018

BIM Yönetim Kurulu, 26 Haziran 2018 tarihinde aldığı karara istinaden 8 Mayıs tarihli pay geri alım programındaki limitleri revize etmiştir. Buna göre, 2 milyon adet olarak belirlenen alıma konu edilecek pay sayısının üç milyona ve TL150mn olarak belirlenen geri alım için ayrılacak azami fonun TL225mn’a çıkartılmasına karar verilmiştir.

Halk Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 26.06.2018

Hedef Fiyat: 80,85TL  Tavsiye: AL

Şirket yönetiminin ürün çeşitlendirmesini artıran aksiyonlar alması, olumlu talep koşulları, enflasyonda hızlanma ve fiyat artışları sonrası gerçekleşen marj iyilemesi karlılıktaki büyümede etkili olurken, hükümetin uyguladığı teşviklerin de desteğiyle 2017 yılında güçlü performans kaydedildi. Türkiye’de yüksek indirimli gıda perakendeciliği kanalında, pazar payı ve mağaza sayısı bakımından lider konumda bulunan BIMAS’ın, hem mağaza genişlemesi hem de enflasyonun yüksek seyrine bağlı olarak, güçlü büyüme hikayesine 2018 yılında da devam edeceğini düşünüyoruz.

Piyasalar açısından volatilitenin arttığı riskli ortamlarda defansif sektör olma özelliği ile ön plana çıkan gıda perakende sektörünün önemli oyuncularından olan BIMAS’ı, “AL” tavsiyesi ve hisse başına 80,85 TL hedef fiyat ile Araştırma kapsamımıza tekrar dahil ediyoruz.

Bim’in, mağaza genişlemesi ve FİLE operasyonlarının katkısıyla, cirodaki büyüme trendini devam ettireceğini düşünüyoruz. Yurt içinde enflasyon baskısının süreceğini, bu durumun özel markalı (‘private label’) ürün talebini desteklemeye devam edeceğini ve ciro üzerindeki olumlu etkisini sürdüreceğini düşünüyoruz. Ayrıca, 2015 yılında başlattığı süpermarket kanalındaki operasyonu FİLE tarafında da mağaza açılışlarının devam edeceğini, 2018 yılında Şirket yönetiminin hedefine paralel 30 adet mağaza açılışının gerçekleştirilebileceğini düşünüyoruz. 2018 ilk çeyrek itibariyle FAVÖK’te başa baş noktasına geçilen FİLE operasyonlarının da katkısıyla, cirodaki büyüme trendinin devam etmesini bekliyoruz.

Riskler. Müşteri trafiğinde sürdürülebilir iyileşme, ürün portföyündeki artışın tahminlerimizin üzerinde gerçekleşmesi, L-f-L satış ve mağaza genişlemesinde beklentimizin üzerinde büyüme, yurt içinde olası satın almalar, yurt dışı operasyonlardan Mısır’da daha önce başa baş noktasına geçiş tahminlerimize yönelik yukarı yönlü risklerin başında geliyor. Öte yandan, aşağı yönlü riskler arasında trafikteki bozulma, yeni mağaza açılışlarının hızındaki yavaşlama, gıda enflasyonunda keskin bir düşüş, L-f-L satış büyümesinde beklentimizin üzerinde zayıflama, sektördeki rekabetin daha da yoğunlaşması ve kötüleşen talep koşulları yer alıyor.

Ahlatcı Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 11.06.2018

2018 1. Çeyrek bilançosu ile birlikte satış gelirleri ve karlılıkta düzenli büyümenin devam ettiği, faaliyet giderlerinde %4’lük artışın dışında maliyetlerde önemli bir artış oluşmadığı görülmektedir. Şirketin net finansman geliri ise bir önceki çeyreğe göre %50 artırmıştır. Şirket satış gelirini bir önceki yıla göre %22 artırmış ve 7 milyara yakın satış geliri elde etmiş, net kar da geçen yıla göre %19 civarında artışla 234 milyon TL olmuştur. Mali tablodaki pozitif görünüme rağmen hisse fiyatı neredeyse bir yılın en düşük seviyelerinde hareket etmektedir.

Teknik olarak hisse fiyatının hareketine baktığımızda, Kasım 2017 tarihinden beri aşağı yönlü trend takip edilmekte olup, 64,40 desteği civarında gelen alımlarla yukarı yönlü bir toparlanma sinyali oluşmuştur. Bununla birlikte 66,50 direnci üzerine ilk deneme satışlarla karşılaşmıştır. Önümüzdeki süreçte 64,40 destek seviyesi üzerinde kaldıkça yukarı yönlü yeni denemeler söz konusu olabilir. Bu bağlamda 66,50-69,20 ve 71,75 direnç seviyeleri sırasıyla test edilebilir. Bu direnç seviyelerinin aşılması durumunda hisse fiyatında trendin net bir şekilde değiştiği söylenebilecektir. Aksi bir senaryoda ise 64,40 aşağısında 62,50 ve 60,00 seviyeleri destek olarak takip edilebilir.

Ziraat Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 16.05.2018

Güçlü duruş ve büyüme iştahı devam ediyor…

Bim, yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimize (231mn TL) ve piyasanın beklentisine (232mn TL) paralel 234mn TL net kâr açıkladı (1Ç17: 198mn TL). 2017 yılında net satışlarını, yükselen gıda enflasyonuna bağlı olarak artan sepet hacimlerinin ve özellikle 2. çeyrekten itibaren ilerleme kaydedilen mağaza müşteri trafiğindeki artışın etkisiyle yıllık bazda 23% artıran Bim, 1Ç17’de de yıllık bazda hem sepet hacminde (11.4%) hem mağaza trafiğinde (1.0%) ilerleme kaydederek 22%’lik satış büyümesi gösterdi. 17.5% brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi. Operasyonel giderlerin satışlara oranı, artan personel sayısı ve ücretlere rağmen güçlü satış büyümesi sayesinde geçtiğimiz çeyrekte yıllık bazda düşüş yaşamasına rağmen bu bu çeyrekte yıllık bazda 0.4 yp yükseliş göstererek FAVÖK marjına olumsuz etki etmiştir. Bu çeyreği 5.2% FAVÖK marjı (Piyasa ve Seker Yatırım beklentisi: 5.1%) sonuçlandıran Bim, 1Ç18’de operasyonel taraftaki enflasyon/sepet hacmi/mağaza trafiği bazlı iyileşmeye bağlı olarak, 3.4% (Piyasa ve Şeker Yatırım beklentisi: 3.3%) net kâr marjına ulaştı.

2018 Beklentileri: Yurtdışında faaliyet gösterdiği pazarlarda da yaşanan makroekonomik çalkalanmalara paralel olarak mağaza sayısında hedeflediği seviyelere 2016’da ulaşamayan Bim, 2017’de de muhafazakar bir büyüme planı ile, nette 635 (yurtiçi+yurtdışı) yeni mağaza açmayı ve toplamda 500mn TL dolaylarında yatırım harcaması yapmayı hedeflemektedydi ve yılı 598 yeni mağaza açılışı ve 609mn TL yatırım harcaması ile tamamladı. (2016: Kapananlar hariç 794 mağaza, 562 mn TL yatırım harcaması). 2018 yılı için hedeflenen yeni mağaza sayısı 730 iken (600 Bim + 30 File + 60 Fas + 40 Mısır) yatırım harcaması hedefi ise 750mn TL olarak belirlenmiştir. Tunus ve Mısır operasyonlarında henüz başabaş noktasına erişemeyen Bim, bu bölgelerdeki büyümesine devam etmesinin yanı sıra, İran pazarında doğabilecek fırsatlar için de araştırma çalışmalarını ise bölgedeki siyasi belirsizliklerden ötürü erteledi. Finansal tarafta ise; 2018T ciro artışı beklentisi +20% iken, +- 50 bp risk aralığı dahilinde 5.0% FAVÖK kârlılığı hedefleniyor.

Bim için hedef fiyatımızı modelimizde kullandığımız risksiz faiz oranını 11.5%’ten 12.5%’e güncellememizden ve 1Ç18 sonuçlarının minör etkilerinden ötürü 82.20 TL olarak revize ederken, tavsiyemizi ise “AL” olarak sürdürüyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, başa baş noktasına yaklaşan yurtdışı operasyonları, büyüme iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş modeli ve iyileşme gösteren mağaza trafiğine paralel olarak hedef fiyatımızda geçtiğimiz aylarda minör güncellemeye gitmiştik. Rapor tarihi itibariyle 2018T 18.5x F/K oranı ve 12.1x FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Bim’in yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketleri ortalama 21.7x F/K oranı ve 11.2x FD/FAVÖK rasyoları ile işlem görmektedir.

Deniz Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç18 – 09.05.2018

BIM’in 1Ç18 sonuçları beklentiler dahilinde gerçekleşti BIM’in mağaza sayısındaki %10.5 artışı ve birim gelirlerindeki %12.5’lik artışa bağlı olarak cirosu geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %22 yükselerek 6.97 mlr TL’ye ulaştı. Bu rakam piyasa beklentisinin bir hafif altında kalırken, marjlardaki iyileşme tahminlerin bir miktar üzerinde gerçekleşmesi sayesinde %20 yükseliş ile 364 mln TL’ye çıkan FAVÖK, piyasa beklentisi olan 354 mln TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net kar ise %18’lik artış gösterdi ve 234 mln TL olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi olan 232 mln TL ile uyumlu gelen 1Ç18 sonuçlarının hisse üzerinde bir etki yapmasını beklemiyoruz.

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç18 – 09.05.2018

(=) Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS): Bim 1Ç18’de piyasa beklentisine paralel 234 mn TL (y/y +%18, ç/ç +%6) net kar açıkladı. Satış gelirleri 6,97 mlr TL (y/y %22, ç/ç %6) ile piyasa tahmini doğrultusunda gerçekleşti. Şirketin 1Ç18’de FAVÖK’ü 364 mn TL ile ortalama piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı tahminin 0,1 puan yukarısında %5,2 seviyesinde oluştu. Yönetim kurulu pay fiyatının şirket faaliyetlerinin gerçek performansını yansıtmadığı gerekçesiyle şirket paylarının Borsa’dan geri alımının yapılmasına karar vermiştir. Geri alıma konu edilebilecek azami pay sayısı 2 mn adet, geri alım için ayrılacak fon en fazla 150 mn TL olarak belirlenmiştir. Yorum: Beklentilere yakın gerçekleşen 1Ç18 sonuçlarının bugün hissedeki etkisinin nötr olacağı kanaatindeyiz.

Şeker Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç18 – 09.05.2018

Bim (BIMAS) 1Ç18’de 6,970mn TL net satış, 364mn TL FAVÖK ve 234mn TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi net satışlarda 6,982mn TL, FAVÖK tarafında 354mn TL ve net kârda ise 232mn TL’yken, bizim beklentimiz ise net satışlarda 6,977mn TL, FAVÖK’te 358mn TL ve net kârda ise 231mn TL idi. Net satış gelirleri ve net zarar rakamı beklentilere paralel gelse de, 5.22% gelen FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan 5.07% ve bizim beklentimiz olan 5.13%’ün hafif üzerinde ve tatmin edici. Sonuçlara göre, Şirket net satışlarını yıllık bazda 22% artırırken, FAVÖK artışı ise 20% olarak gerçekleşti. Öte yandan 17.5% olarak gerçekleşen brüt kârlılık (1Ç17: 17.3%) da 2017 yılının tüm çeyreklerinden iyi bir sonuç. BIMAS.TI için pay başına son kapanış fiyatı olan 68.65 TL’ye göre 25% getiri potansiyeli taşıyan 85.75 TL hedef fiyatımız ve “AL” önerimiz bulunuyor. Sonuç olarak, beklentilere paralel ancak tatmin edici marjlarla gelen sonuçların Şirket payları üzerinde kısa vadede de hafif olumlu etki göstermesini bekliyoruz (Hafif Pozitif).

BIMAS Mısır’da Kurulu Bağlı Ortaklığında Sermaye Artırımı Kararı Aldığını Açıkladı – 22.03.2018

Şirket Yönetim Kurulu’nun 22 Mart 2018 tarihinde aldığı karara istinaden, Şirket’in 100% oranında iştiraki olan ve Mısır’da aynı iş kolunda faaliyet gösteren BIM Stores LLC firmasının halen 670.000.000 Mısır Poundu (EGP) olan sermayesinin, 130.000.000 EGP (yaklaşık 7,4 Milyon ABD Doları) artırılarak 800.000.000 EGP’ye çıkarılmasına ve sermaye artırımın nakden tek taksitte ödenmesi suretiyle yapılmasına karar verilmiştir.

GARANTİ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 09.03.2018

BIM (BIMAS, EP, Fiyat:74.90TL, Piyasa Değeri TL22,740mn): BIM 4Ç17 ve 2018 Beklentileri Telekonferans Notları:

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş.

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. 1995 yılında indirimli market zinciri olarak kurulmuştur. İstanbul Sancaktepe merkezli olan mağazalar zinciri kurulduğu ilk günden beri indirimli ürünler satan market kategorisinde yer alır. Yapılan araştırmalara göre 2021 yılında en çok perakende satışı olan mağaza zinciridir. Yaklaşık 70.200 kişiye iş imkânı sunan BİM Birleşik Mağazalar A.Ş Mustafa Latif Topbaş ve Cüneyd Zapsu tarafından kurulmuştur. 21 mağaza ile başlayan zincir günümüzde 60.050 mağazaya sahiptir. Türkiye geneli dışında Fas ve Mısırda da mağazaları bulunur.

BİM'e Bağlı Olan Diğer Kuruluşlar

%71,5 hissesi halka açık olan ve borsada kayıtlı olan firmanın hisse senetleri borsada işlem görüyor ve satılıyor. Firma bünyesine bağlı olan kuruluşlar vardır. Bunlar; BİM Stores Sarl, GDP Gıda Paketleme ve BİM Stores LLC firmalarıdır. En son 2020 yılında 55.495 milyarlık bir satış hacmine sahip olan BİM Birleşik Mağazalar A.Ş firmasının hisse senedi fiyatları sürekli artış göstererek arz olan halka para kazandırmaya devam ediyor.

1 BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Kaç TL?

1 BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. fiyatı ne kadar diye baktığımızda, anlık olarak 176,0000 TL'dir.

BIMAS uzman analizimizi görmek ve BIMAS canlı grafiğinden yararlanmak için Bim hisse senedi sayfamızı hemen şimdi takip edin!

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Yorum

Güncel BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. yorumları ile siz de diğer üyelerimizin BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. yorumlarını öğrenebilirsiniz. Bu sayfada anlık olarak yorumlaşabilirisiniz. BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. yükselir mi? BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. düşer mi? BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. ne olur, son dakika yorumları bu sayfada.